Una breve guía sobre las principales plataformas DeFi

• Se revisan los proyectos: ChainLink, Synthetix, Uniswap, dYdX y Aave.
• Las plataformas DeFi han crecido, en su mayoría, más de un 50%.

El ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi por sus siglas en inglés) ha tenido un aumento importante en este 2020, su capitalización de mercado aumentó a US $11 mil millones de dólares y el dinero bloqueado en sus contratos inteligentes también, con 4.5 millones en Ether (ETH), según lo reportado por el sitio DeFi Pulse. Si revisamos 2019, vemos que 1 de cada 57 ETH estaba bloqueado en DeFi; en mayo de este año, 1 de cada 42 ETH y al momento de esta redacción, 1 de cada 25 ETH se encuentran bloqueados.

Figura 1. Número de Ether bloqueados en el ecosistema DeFi

Fuente: DeFi Pulse

Considerando que los datos de la Figura 1 sean correctos, es posible entrever que existe un ávido interés en el ecosistema por crear productos descentralizados. Lo anterior es consistente con la cantidad impresionante de proyectos que surgen cada semana y nos muestran crecimientos atípicos.

A pesar del crecimiento, dentro del ecosistema parece ser que la difusión y familiarización con el ecosistema DeFi, sus plataformas y productos sigue siendo complejo de entender. Por lo anterior, en el presente artículo, haré una revisión y descripción básica de las principales plataformas descentralizadas, tomando en consideración la posición que ocupan con base en los volúmenes de capitalización reportados por CoinMaketCap.

ChainLink

ChainLink es una red descentralizada que, dicho por la empresa, ofrece seguridad en los contratos inteligentes. En teoría, la red ofrece las herramientas que analizan las posibles fallas que pudiesen existir en un contrato inteligente y las elimina. La empresa indica que existe un problema entre los datos de las transacciones en una blockchain y aplicaciones externas, de ahí que uno de los principales valores que se destaca, es que permite la conectividad de contratos inteligentes con otros recursos, por ejemplo, las interfaces de programación de aplicaciones (API por sus siglas en inglés).

En general, es una solución que va enfocada a los desarrolladores que tienen problemas al momento de querer implementar sus contratos inteligentes con otras aplicaciones. La empresa cuenta con un token propio, LINK, que al momento de esta redacción se ubicaba en la primera posición del listado en CoinMakertCap con un volumen de capitalización de alrededor de US $3.3 miles de millones de dólares.

Figura 2. Funcionamiento básico de ChainLink

Fuente: ChainLink.

A pesar de que la empresa ha indicado que su sistema es altamente seguro y confiable, han recibido algunas críticas, puntualmente de un fondo de inversiones alternativas (Zeus Capital) quienes afirman en un extenso reporte (publicado en julio de 2020), que los fundadores mantienen una reserva importante de su token (LINK) con el objetivo de comercializarlo en el mercado secundario (OTC) aparentemente incurriendo en prácticas de manipulación y, utilizando 3 métodos de valoración: valoración absoluta, valoración relativa y punto de equilibrio. El primer modelo MV = PQ (modelo de Fisher), evalúa el valor económico acumulado el cual es agregado por el proyecto y el costo de capital de los poseedores de tokens, y encuentran que, con base en los supuestos del modelo, el valor razonable de LINK es de 0.155 USD/LINK, lo que implica una desventaja del 98% del precio que se reporta en el mercado. En el segundo método, valoración relativa, utilizan las tasas de mercado vigentes para los proyectos Proof-of-Stake (PoS) y las compara con lo que Chainlink necesita para justificar su valoración actual; es decir, producir un LINK, equivaldría alrededor de 10.1 USD por transacción y considerando que una  transacción equivale a 0.5 USD, entonces el valor razonable de LINK se estipularía en 0.07 USD/LINK lo cual nuevamente indican que es inconsistente con el precio de mercado al momento de escribir esta nota que se ubica alrededor de 13.24 USD (el desarrollo de los cálculos pueden encontrarse en el documento citado, pp. 53).

Asimismo, indican que, ChainLink requeriría 219 clientes adicionales para satisfacer su valuación actual (que equivale a 20 veces más de lo que la empresa ha revelado). Finalmente, para el tercer modelo, punto de equilibrio, se toma el costo para operar un nodo que es de 0.158 USD por día (120 vatios/hra y un precio de 0.055 KWh), con ingresos diarios estimados de 0.554 USD para el operador de un nodo y encuentran que, si un nodo diera 150 recuperaciones de datos por día y el costo de LINK fuese de 0.1667 USD por solicitud, entonces el precio implícito se establecería en 0.044 USD por LINK. Con base en los modelos de valoración utilizados en dicho estudio y con los supuestos “generosos” (sic) que asignan, la conclusión a la que llegan es que LINK está sobrevalorado y que, a corto o mediano plazo se convertirá en un “fiasco” (sic). Por otro lado, también les imputan que su solución provocaría una centralización de contratos inteligentes e incluso lo catalogan como “único guardián del ecosistema” (sic) que iría en contra de la descentralización e independencia de la red.

En resumen, indican que las características de su criptomoneda (LINK), la ausencia de un ecosistema descentralizado y las publicaciones de la Comisión de Valores (SEC por sus siglas en inglés) de EE.UU., podrían llevar a la empresa e inversionistas a grandes riesgos y, no dudan en afirmar que la empresa y los inversionistas en el corto plazo podrían ser acusados por negociar con valores e incluso, recibir órdenes judiciales y posibles controversias para la devolución de las utilidades.

Synthetix

Synthetix es una plataforma descentralizada la cual se conoció anteriormente como Havven que lanzó una ICO en 2018 a través de un token ERC-20. El objetivo inicial fue crear una plataforma descentralizada para emitir stablecoins utilizando su token como garantía. Con el paso del tiempo, encontraron que, en el ecosistema DeFi podían crear otros productos por lo que renovaron el concepto de Havven a lo que hoy se conoce como Synthetix. Actualmente, ofrece en su plataforma, tokens conocidos como activos sintéticos o “Synths”, que brindan exposición a otros activos como oro, bitcoin, dólares estadounidenses y, en su sitio han anunciado que, próximamente estará disponible un Synth de TESLA y AAPL construidos en la blockchain de Ethereum. Para dar un ejemplo, tienen un criptoactivo llamado Bitcoin Synthetix (sBTC), el cual fue lanzado en 2019 y que se considera como el primer bitcoin sintético, es decir, se encuentra colateralizado con el precio de BTC en dólares y brinda el acceso al valor de Bitcoin sin tener qué poseer una billetera de Bitcoin. El hecho de que se encuentre en la red de Ethereum, permite que se pueda interactuar con otros productos basados en dicha red.

Además, cuentan con su plataforma de intercambio (exchange) para realizar operaciones con sus Synths listados en donde se pueden intercambiar sintetizadores sin contraparte; tienen una aplicación descentralizada (dApp) para quienes poseen el token nativo (SNX). La empresa indica que, quienes adquieren SNX, reciben dos tipos de rendimientos: el primero, que se obtiene a través del mercado basado en la oferta y la demanda y, el segundo, a través de las operaciones entre los Synths en Synthetix Exchange.

Respecto a los riesgos en Synthetix, se encuentra la volatilidad al momento del pago de la deuda del inversionista para desbloquear los SNX invertidos; es decir, un inversionista de SNX crea una deuda la cual se tasa en sUSD y puede variar en función de las utilidades o pérdidas que realicen otros tenedores de Synths. Además de la volatilidad, se encuentran los ataques cibernéticos, no olvidemos que, en junio de 2019, la plataforma sufrió un ataque en donde se perdieron alrededor de 37 millones de sETH.

Uniswap

Uniswap es una plataforma enfocada en tokens basados en Ethereum que permite el intercambio de ERC-20 o Ether. Uniswap se ha destacado, dentro de la comunidad, por ser una plataforma descentralizada que otorga liquidez y crea mercados automáticamente. Vale la pena revisar algunos puntos y las razones por las cuáles se considera así:

• Cada token cuenta con un contrato inteligente y, eventualmente, puede tener su grupo que le otorgue liquidez.
• Cualquier token puede ser incluido en Uniswap, no requiere que la plataforma avale su incorporación.
• Una herramienta para los tokens comerciales de la comunidad sin tarifas de plataforma ni intermediarios.
• Utiliza una programación matemática, tokens y ETH para establecer precios y ejecutar operaciones, a diferencia de las exchanges centralizadas que utilizan a compradores y vendedores.

Con Uniswap, se puede agregar un token ERC-20 el cual se financia con Ether. Cualquiera que tuviese un ERC20 podría hacerlo y, en Uniswap emitiría un contrato inteligente para crear un fondo de liquidez. Por ejemplo, si ingresáramos en la plataforma 10 unidades del token XYZ, existiría una contrapartida con 10 ETH.

En general, Uniswap es uno de los productos DeFi más destacados por las soluciones que ofrece a los tokens desarrollados en Ethereum que no pueden encontrar liquidez en los mercados cerntralizados. Lo anterior resulta benéfico para proyectos que se encuentran con la negativa de las exchanges centralizadas (CEX); no obstante, también se presta a que, nuevamente, haya quienes buscan realizar fraudes y estafas. Por ejemplo, en abril del presente año, un hacker atacó a uno de los grupos de la plataforma robando más de 300,000 USD en ETH. Finalmente, sobre Uniswap, vale la pena destacar que, al parecer, la empresa promete seguir expandiéndose puesto que, de junio a julio, su liquidez aumentó de $37.5 millones de dólares a $86.6 millones, el volumen de capitalización pasó de $6.2 millones $43.7 millones y, tal vez, de las noticias más importantes fue que, recibieron $11 millones de dólares por diversos fondos de inversión de la Serie A liderados por Andreessen Horowitz.

dYdX

dYdX es una plataforma descentralizada basada en Ethereum la cual permite que los usuarios puedan solicitar préstamos y también ejecutar posiciones sobre los precios futuros de los criptoactivos más populares. Para comenzar a utilizar la plataforma, se requiere contar con una cantidad de Ether (la que se considere necesaria para comenzar a operar algún producto de la plataforma, la cual deberá estar almacenada en alguna billetera digital compatible, por ejemplo MetaMask. 

Uno de los objetivos de dYdX es llevar las herramientas de los mercados financieros tradicionales al ecosistema de las criptomonedas. La propuesta de dYdX, no sólo se enfoca en el ofrecimiento de créditos, sino que también busca desarrollar productos derivados que existen en los mercados financieros tradicionales. Algunas características son:

• Permite el comercio al margen de forma descentralizada; es decir, es forma de negociación donde se solicita cierta cantidad de dinero para realizar una “apuesta” (también se le conoce como apalancamiento financiero).
• Es una plataforma disponible para cualquier usuario.
• Los activos digitales se administran en contratos inteligentes.
• Los fondos depositados en la plataforma generan y se distribuyen.

Una de los atractivos de la plataforma es que, permite negociaciones descentralizadas con un riesgo bajo, por ejemplo, la negociación de cierto activo puede ser hasta de 5x (5 veces más de lo que se haya colocado en una orden), lo cuál podría considerarse bajo si se compara con otras plataformas como BitMex que permite apalancamientos hasta de 100x

Al igual que otras plataformas, dXdY ha mostrado un crecimiento importante, en 2019 se tenía el registro de volúmenes de comercialización alrededor de $30 millones de dólares y para abril, se habían negociado más de $500 millones en ETH a través de la colocación de $1,000 millones de dólares en créditos. A pesar de ello, tampoco se han salvado de fraudes a su alrededor, por ejemplo, el pasado mes de julio se reportó que se habían creado tokens falsos de dYdX, con el objetivo de venderlos en Uniswap.

Aave

Aave es una plataforma que ofrece créditos y la tercera plataforma de créditos más grande hasta ahora. Fue creada en 2017 en Suiza y lanzó una ICO en donde pudo recaudar 18 millones de dólares. Inicialmente se conoció bajo el proyecto EthLend y los servicios que se ofrecieron fueron créditos y custodia para inversionistas. Se enfoca específicamente en un tipo de producto que son los créditos flash loans, dirigidos a desarrolladores, los cuáles consisten básicamente en pedir prestado cierta cantidad de criptoactivos con un objetivo específico para devolverlo inmediatamente después con un interés. También cuentan con otros productos como aTokens y recientemente Delegación de Crédito (CD por sus siglas en inglés). Algunas de las principales características de la plataforma son:

• Tiene integración con Uniswap y Set Market.
• Los créditos flash loans no requieren garantía.
• La Delegación de Crédito es una transacción simple en la que un depositante del Protocolo de Aave delega una línea de crédito a alguien en quien confía.
• Existen créditos donde el usuario puede otorgar una garantía real a través de un acuerdo legal.
• La comisión por un crédito flash es de 0.09% sobre el total del crédito.
• Los fondos se encuentran respaldados en un contrato inteligente sin custodia que se encuentran en la blockchain de Ethereum.

Sobre la Delegación del Crédito, es necesario comentar que, cualquier usuario que posea tokens en su billetera, puede delegar su crédito a través de la implementación de una bóveda dentro de la misma plataforma. Respecto a la seguridad, parece ser esto es una de las prioridades para Aave puesto que indican que, de manera recurrente auditan y mejoran sus protocolos y, dichas actualizaciones, se encuentran disponibles cada quince días en su blog. Indican que, en caso de que existiese algún problema, Aave mantiene la propiedad del protocolo con la finalidad de que se mantenga seguro.

En lo que va de 2020, Aave ha registrado 158.8 millones de dólares los cuales se encuentran bloqueados en los contratos inteligentes y está en la cuarta posición del listado DeFi de CoinMarketCap con un volumen de capitalización de $597.567.496 millones de dólares. Además, recientemente, recibió inversión por alrededor de 4.5 millones de dólares por parte del fondo ParaFi.

Derivado de la revisión anterior, es necesario enfatizar que todas estas plataformas han contado con un crecimiento exponencial y muchas de ellas, han recibido un gran interés por parte de inversionistas de capital privado (como en el caso de Uniswap). Es menester enfatizar que, si bien es cierto que el ecosistema DeFi ha adquirido popularidad en este año, siempre es importante mantenerse “sobrio” y contar con una postura de análisis puesto que, como se revisó en el caso de ChainLink y el estudio de Zeus Capital, podrían existir casos en donde haya sobrevaluaciones. Es por ello que resulta trascendente no sólo tener conocimiento de las fluctuaciones en los precios de mercado; sino también los casos de uso y el nivel de adopción entre las personas, porque, de lo contrario, estaríamos hablando de la inconsistencia entre el crecimiento del ecosistema y la usabilidad de sus productos.

Finalmente, en esta primera entrega se realizó una revisión de las principales plataformas descentralizadas con el objetivo de brindar a los lectores una primera aproximación sobre los principales productos y, toda vez que hay una mayor familiarización con las mismas, haré una segunda entrega sobre los productos más destacados dentro del ecosistema DeFi.

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