Terra podría dejar un legado normativo similar al de Libra de Facebook
Un nuevo proyecto de ley sobre stablecoins en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos propuso imponer una prohibición de dos años a las nuevas stablecoins con vinculación algorítmica como TerraUSD (UST).
La legislación propuesta exigiría al Departamento del Tesoro que realizara un estudio sobre las stablecoins similares a UST en colaboración con la Reserva Federal de Estados Unidos, la Oficina del Contralor de la Moneda, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y la Comisión de Valores.
Una stablecoin algorítmica es un activo digital cuyo valor se mantiene estable mediante un algoritmo. Aunque una stablecoin algorítmica está vinculada al valor de un activo del mundo real, no está respaldada por uno.
El proyecto de ley sobre las stablecoin lleva varios meses en marcha y se ha retrasado en numerosas ocasiones. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha citado repetidamente el colapso de Terra al pedir una mayor regulación del espacio de las criptomonedas.
El fracaso del ecosistema Terra, que comenzó con el retiro de su stablecoin algorítmica UST, acabó con el ecosistema de 40,000 millones de dólares. Esto condujo a un contagio de criptomonedas que hizo que el mercado de criptos perdiera casi un billón de dólares de valor de mercado en un par de semanas.
Los mercados aún no se han recuperado del contagio, y el colapso de Terra definitivamente arrojó una sombra sobre el futuro de las stablecoins algorítmicas y se convirtió en un tema candente para los críticos, incluidos ciertos responsables políticos que lo han estado utilizando para abogar por políticas más estrictas para las criptomonedas. El último proyecto de propuesta para prohibir temporalmente este tipo de stablecoins es un ejemplo de ello. Según el actual proyecto de ley, sería ilegal emitir o crear nuevas “stablecoins con garantía endógena”.
El borrador de la propuesta suscitó emociones encontradas en Crypto Twitter. Mientras que algunos observadores del mercado lo calificaron como una buena idea, que ayudaría a evitar más colapsos de este tipo, otros creían que el fiasco de Terra ha hecho retroceder a la industria durante años. Señalando la prohibición temporal de dos años, algunos insinuaron que, aunque las stablecoins algorítmicas podrían no ser las culpables, la ejecución del equipo de Terra ha arrojado una sombra sobre toda la industria de las stablecoins algorítmicas.
In many ways, Do Kwon set the crypto space back by years. Most Terra fans don’t even realize that the “decentralization maxi” spiel was pure LARP – Terra was one of the most centralized L1s, and UST’s primary backing ($3b in BTC) was sitting in one guy’s wallet with no oversight. https://t.co/MJ2c7U1kgJ
— FatMan (@FatManTerra) September 21, 2022
En muchos sentidos, Do Kwon hizo retroceder el espacio de las criptomonedas durante años. La mayoría de los fans de Terra ni siquiera se dan cuenta de que el discurso de la “descentralización máxima” era puro LARP: Terra era una de las L1 más centralizadas, y el principal respaldo de UST (3 mil millones de dólares en BTC) estaba sentado en el monedero de un tipo sin ninguna supervisión.
Hablando sobre el impacto del contagio de Terra en la regulación de las stablecoin, Mriganka Pattnaik, CEO del proveedor de servicios de monitoreo de riesgos Merkle Science, dijo a Cointelegraph que los reguladores necesitan adoptar un enfoque más amplio que ir a una prohibición temporal. Considera que agrupar a todas las stablecoins algorítmicas y prohibirlas de forma generalizada obstaculizará la innovación, y afirma que:
“A la luz del colapso de Terra y el efecto dominó que creó, las monedas estables algorítmicas tendrán que recuperar la confianza de los reguladores y los consumidores por igual. Los reguladores pueden impulsar modelos parcialmente garantizados, establecer normas de transparencia y exigir a los emisores que presenten white papers en los que se destaque cómo funciona su oferta particular de stablecoin, su estructura operativa, el mecanismo de acuñación y quema y el tipo de algoritmo que utilizan para mantener el valor, los riesgos únicos que presenta la oferta y analizar si puede tener un posible efecto de contagio en la estabilidad financiera más amplia”.
Es importante entender que, incluso dentro de las stablecoins algorítmicas, hay categorizaciones más minuciosas, por ejemplo, rebase, seigniorage y stablecoins algorítmicas fraccionadas. Otra vertical a considerar aquí es el hecho de que las stablecoins algorítmicas son de naturaleza descentralizada, por lo tanto, será más difícil aplicar una prohibición sobre ellas.
Patnaik añadió que es contraproducente aferrarse a la idea de que la descentralización y los controles reglamentarios nunca pueden estar alineados. Lo más proactivo que pueden hacer los emisores de stablecoins es “unirse y proponer soluciones técnicas a los problemas de regulación que rodean a las stablecoins algorítmicas”.
Jay Fraser, director de asociaciones estratégicas de Boston Security Token Exchange, explicó cómo la acción y las tácticas de marketing de Do Kwon fueron las culpables de la mala prensa que recibieron las stablecoins algorítmicas después, diciendo a Cointelegraph:
“Está la cuestión de cómo Do Kwon comercializó Terra y cómo utilizó los fondos de los usuarios durante y después del colapso. Si hubiera habido una buena regulación antes y durante el colapso, parte de ella habría implicado un mensaje más claro sobre los riesgos que conlleva el invertir dinero en una tecnología no probada. Creo que muchos inversores no eran conscientes de los riesgos”.
Añadió que la debacle de Terra sentó un precedente para que los compañeros de las finanzas descentralizadas y los inversores cripto sean más transparentes y “se pondrán en marcha regulaciones para asegurar que los consumidores e inversores no se vean afectados por malas prácticas”.
Un “momento Libra” para las stablecoins algorítmicas
El proyecto de la stablecoin Terra recuerda en cierto modo el destino del proyecto de stablecoin de Facebook (ahora Meta), Libra, que posteriormente fue bautizado como Diem. El gigante de las redes sociales se involucró en el espacio de las criptomonedas en 2019 cuando anunció sus planes de lanzar una stablecoin universal cuya adopción habría sido elevada por la línea de aplicaciones y servicios de mensajería social de Facebook, incluyendo Instagram y Whatsapp.
La stablecoin iba a estar vinculada al valor de una cesta de monedas fiat que incluía el dólar estadounidense, la libra esterlina, el euro, el yen japonés, el dólar de Singapur y algunos activos a corto plazo generalmente considerados como equivalentes de efectivo.
Facebook registró el proyecto en Suiza y esperaba eludir la supervisión reglamentaria de varios países, pero no lo consiguió. Facebook se enfrentó inmediatamente a la oposición de los reguladores de todo el mundo y su fundador, Mark Zukerberg, incluso se enfrentó a múltiples audiencias en el Congreso en relación con lo mismo. El cambio de nombre a Diem no ayudó mucho a su causa y el proyecto acabó cerrándose a finales de enero de 2022.
Al igual que la malograda empresa Diem/Libra, la desintegración de los ecosistemas de 40,000 millones de dólares de Terra obligó a los reguladores a interesarse por la naciente industria e incluso forzó varios cambios normativos.
De la misma manera en que Libra obligó a los reguladores a despertar a la realidad de las entidades privadas que emiten dinero en la era digital, Terra ha hecho que los legisladores se fijen más en quién puede emitir una stablecoin, abriendo las puertas para que los bancos y otras instituciones financieras se involucren en el naciente mercado de las criptomonedas.
Dion Guillaume, jefe global de comunicación de la plataforma de intercambio de criptomonedas Gate.io, dijo a Cointelegraph que Terra fue una prueba de estrés que podría beneficiar a la industria:
“Fue una gran prueba de estrés, sin duda. Sin embargo, creo que esto acabará siendo positivo. Por un lado, los usuarios de criptomonedas necesitan saber que cuando alguien te ofrece rendimientos extremadamente altos, algo sospechoso está ocurriendo en el fondo. Además, los proyectos tienen que saber priorizar los objetivos a largo plazo sobre el placer a corto plazo. Por ejemplo, muchos analistas han señalado los defectos de la stablecoin UST de Terra: crear una stablecoin descentralizada y eficiente en términos de capital es imposible, y sin embargo los usuarios siguieron utilizando Terra, y los proyectos continuaron construyendo sobre ella. Esperemos que la industria aprenda una lección de este revés“.
Jason P. Allegrante, director legal y de cumplimiento de Fireblocks, explicó que, de forma similar a lo que Diem hizo para los reguladores, el fracaso de Terra ha acelerado la redacción por parte del Congreso de un prometedor proyecto de ley bipartidista. Dijo a Cointelegraph:
“Podemos ver en retrospectiva que esto aceleró la redacción por parte del Congreso de un proyecto de ley bipartidista muy prometedor, que introducirá la legislación sobre stablecoins, normalizando significativamente la industria en el proceso. No solo es una respuesta directa al colapso de Terra, sino que el impacto será transformador, proporcionando claridad en las clasificaciones regulatorias de las stablecoins, en qué cantidad y calidad deben ser reservadas, cómo serán respaldadas por otros activos, etc”.
Añadió que la experiencia de la implosión de Terra desencadenará la innovación en los verdaderos productos de stablecoins y, en última instancia, “impulsará a más organizaciones y personas a invertir en criptomonedas y tecnologías relacionadas en los próximos años”.
Puede que el colapso de Terra haya provocado un contagio de criptomonedas, pero ha creado un punto de inflexión para el sector de las stablecoins. Ha obligado a los responsables políticos a mirar el panorama más amplio y a encontrar mejores formas de proteger a los consumidores. También ha despertado el interés de los responsables políticos por la naturaleza distinta y compleja del sector y les ha hecho comprender que una política común no funcionará para todo el sector.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión
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