¿Punto de no retorno? Los productos de criptoinversión podrían ser la clave para la adopción masiva
El primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin (BTC) se lanzó en Estados Unidos el 19 de octubre de 2021. Desde entonces, se han lanzado otros productos de inversión en las criptomonedas en varios mercados.
Ese primer ETF, el ProShares Bitcoin Strategy ETF, se convirtiórápidamente en uno de los principales ETF de todos los tiempos por volumen de negociación en su debut, y poco después se lanzaron varios otros ETF de futuros de Bitcoin en Estados Unidos, ofreciendo a los inversores diferentes opciones de inversión.
Para Martha Reyes, jefa de investigación de la plataforma de comercio de criptomonedas Bequant, estas opciones son importantes. En declaraciones a Cointelegraph, Reyes señaló que en las finanzas tradicionales, los ETFs “han demostrado ser increíblemente populares en los últimos años, y se espera que los activos de los ETFs alcancen los 14 billones de dólares en 2024.”
Reyes dijo que los inversores que han estado al margen del mercado pueden ahora optar por invertir en criptomonedas si prefieren el “bajo costo, la flexibilidad y la conveniencia [de los ETF], especialmente porque entonces no tienen que custodiar las criptomonedas ellos mismos.”
Custodiar criptoactivos, dijo Reyes, puede resultar una “barrera técnica para algunos no criptonautas”. El lanzamiento de los ETFs de criptomonedas puede ofrecer a los inversores el tipo de diversificación que desean en sus carteras a través de las criptomonedas, aunque algunos pueden querer acceder al mercado “a través de cestas que reflejen diferentes tendencias en este mercado en rápida evolución.” Añadió:
“Otros prefieren ser más prácticos o tener una combinación de estrategias. Lo importante es que los inversores tengan opciones”.
De hecho, en las últimas semanas se han lanzado varias opciones. La empresa estadounidense WisdomTree ha cotizado su producto cotizado en bolsa (ETP) de criptomonedas, Crypto Mega cap Equal Weight ETP, en los exchange Euronext de París y Ámsterdam.
El producto, que cotiza con el símbolo MEGA, está respaldado por las criptomonedas físicas, como Bitcoin y Ether (ETH), y se reequilibra trimestralmente.WisdomTree también lanzó sus ETPs WisdomTree Crypto Market (BLOC) y WisdomTree Crypto Altcoin (WALT) en Europa.
Asimismo, en diciembre, Bitcoin Capital AG lanzó dos ETP en el SIX Swiss Exchange, ofreciendo a los inversores exposición a Bitcoin y Ether. Estos productos son gestionados activamente por FICAS AG y están disponibles para inversores institucionales, profesionales y privados.
Hasta ahora, estos productos han tenido éxito y se están lanzando más opciones de forma regular, lo que aumenta las opciones de los inversores en el mercado. Para algunos expertos, estos productos forman parte del siguiente paso que deben dar las criptomonedas para ser ampliamente adoptadas.
Productos de inversión y adopción
Para Reyes, la participación en estos productos de inversión es hasta ahora “principalmente institucional”, sobre todo en países como Estados Unidos, donde sólo se comercializan productos de futuros. Dijo que los inversores minoristas “son conscientes de los costes añadidos de renovación de un futuro frente a un ETF al contado, lo que significa un rendimiento inferior al subyacente”.
Reyes añadió que para “una amplia participación minorista, probablemente necesitaríamos ver un producto al contado”.
En declaraciones a Cointelegraph, Sui Chung, director general del proveedor de índices de criptomonedas CF Benchmarks, regulado por la FCA, dijo que los productos de inversión en criptomonedas son “impulsores significativos de la adopción masiva”, y aunque a la empresa le “gustaría ver una mayor elección de vías”, el impacto de estos productos podría seguir siendo significativo:
“No deberíamos subestimar el impacto que tienen estos productos a la hora de atraer nuevos inversores y capital a los criptoactivos y cómo esto puede acelerar la adopción a largo plazo.”
Karan Sood, CEO y director general de Cboe Vest, un socio de gestión de activos de Cboe Global Markets, dijo a Cointelegraph que el aumento de la participación de un conjunto diverso de inversores es “bueno para el mercado”, ya que “aumenta la liquidez y ayuda a construir la infraestructura del mercado.”
Sood dijo que antes de invertir, los inversores deben revisar cuidadosamente sus posibilidades, ya que algunos productos fueron lanzados inicialmente para proporcionar a los inversores el acceso al mercado de las criptomonedas, mientras que otros “tratan de proporcionar una solución al problema de la extrema volatilidad de Bitcoin.”
Según Sood, la volatilidad es “endémica en el espacio de los criptoactivos”, y las ventas en las que el Bitcoin y otros criptoactivos pierden más de la mitad de su valor son bastante comunes, hasta el punto de que cabe esperar caídas superiores al 20%. Y añadió:
“Sin embargo, la novedad es la disponibilidad de fondos que permiten a los inversores acceder a la exposición a Bitcoin con estrategias diseñadas para reducir el impacto de las graves caídas sostenidas”.
Estos fondos, dijo, toman el “conjunto de estrategias de inversión de volatilidad gestionada que se utiliza ampliamente en las clases de activos convencionales” y las aplican a los futuros de Bitcoin para proteger a los inversores contra la volatilidad de las criptomonedas.
Se cree que esta volatilidad mantiene al margen a algunos inversores institucionales y ha impedido que reguladores como la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) encuentren formas de proteger adecuadamente a los inversores y se adapten a la innovación en este espacio.
Para Chung, el mercado de las criptomonedas ha madurado hasta el punto de que ahora hay exchanges “centrales” como Coinbase y Kraken que garantizan una negociación justa y sin manipulaciones, por lo que la manipulación del mercado no debería ser un problema. No obstante, los productos regulados son preferibles para las instituciones y los inversores más conservadores.
Teniendo en cuenta la falta de un ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. y las desventajas de los productos basados en futuros mencionados por Reyes, a los inversores minoristas les queda la opción de exponerse a otros mercados o comprar cripto directamente. Estas opciones, sin embargo, no son óptimas para algunos.
Primeros pasos para los productos de inversión en criptomonedas
Comprar las criptomonedas en el mercado al contado ha sido la estrategia a la que han recurrido la mayoría de los criptoinversores en los últimos años, pero los inversores más conservadores que quieran diversificar sus carteras pueden sentirse incómodos con la falta de regulación del mercado.
Como dijo Sood, de Cboe Vest, si se compara con la “infraestructura de negociación y custodia que existe para los activos convencionales, como las acciones, los bonos y los fondos, hay poco en forma de regulación”. Esta falta de regulación, dijo, ha sido “ejemplificada por las persistentes noticias sobre la pérdida de claves, el hackeo de sistemas y el fraude en el comercio de criptoactivos”.
Los productos de inversión en futuros de Bitcoin operan bajo la normativa de la Commodity Futures Trading Commissions, mientras que los fondos de inversión con exposición a Bitcoin son gestionados activamente por entidades reguladas con un amplio historial de proporcionar una fuerte protección a los inversores.
Teniendo en cuenta estas diferencias, Sood señaló que “a menos que haya un cambio en la regulación del Bitcoin al contado, hay una base sólida para las inversiones basadas en futuros de BTC, pero no para las inversiones al contado”.
En particular, los ETFs de Bitcoin al contado están disponibles en varias jurisdicciones. En diciembre, Fidelity Canada lanzó un producto de este tipo llamado Fidelity Advantage Bitcoin ETF. Cotiza en la Bolsa de Toronto y está denominado tanto en dólares canadienses como en dólares estadounidenses.
Sood dijo que las regulaciones en EE.UU. pueden ser una carga para los fabricantes de productos de inversión, pero que “han proporcionado un valor sustancial y protecciones a los inversores estadounidenses a lo largo de los años”. Estas protecciones, dijo, han “resistido la prueba del tiempo durante décadas” y, por ello, los inversores deberían optar por productos regulados en el país si es posible.
Aunque los productos de inversión basados en futuros pueden no ser óptimos para los inversores minoristas, Sood argumentó que se han lanzado algunos productos sofisticados para ofrecer a los inversores la exposición a las criptomonedas que pueden estar buscando. Concluyó:
“Invertir en fondos en el extranjero puede exponer a los inversores estadounidenses a riesgos y cargas fiscales únicos e indebidos”.
Reyes, de Bequant, señaló que los ETF de criptomonedas tienen menos de 20.000 millones de dólares en activos gestionados en 50 productos, lo que significa que “todavía estamos en las primeras etapas de la adopción” de estos productos.
No obstante, considera que la aprobación de un ETF de futuros y el rechazo de un ETF al contado son “incoherentes”, ya que en otras jurisdicciones ya se negocian ETF al contado. Para colmo, un producto de futuros “beneficia principalmente a los inversores institucionales, ya que es demasiado caro para los inversores particulares”.
Grayscale Investments ha respondido notablemente a la SEC por rechazar la solicitud de ETF de Bitcoin al contado de VanEck, emitiendo una carta en la que argumenta que la SEC se equivoca al rechazar este tipo de productos después de aprobar varios ETF de futuros de Bitcoin.
El director general de CF Benchmarks, Sui Chung, dijo que mientras que los productos de futuros son instrumentos regulados con la supervisión de la CFTC, “no está tan claro para el Bitcoin al contado”, y la SEC tiene el reto de equilibrar su mandato de aplicación con lo que quieren los inversores estadounidenses.
Sin embargo, Chung señaló que los ETF de futuros de Bitcoin ya han “provocado un cambio irreversible”, ya que están disponibles “para todos los miembros del público inversor en el mercado de capitales más profundo del mundo”.
Los mercados, dijo, no han experimentado interrupciones significativas y “el cielo no se ha caído”, lo que significa que “hemos pasado el punto de no retorno”. Para Chung, las empresas que puedan ofrecer a los inversores ETFs que puedan ayudar a diversificar y hacer crecer sus carteras “serán los ganadores.”
Haciendo más accesible las criptomonedas
Un ETF de Bitcoin al contado podría hacer más accesibles las criptomonedas, pero para los expertos mencionados, el ETF de criptomonedas es algo más que un producto con exposición física: se trata de hacer más accesible la exposición a las criptomonedas.
Para Reyes, los ETF de futuros que cotizan en Estados Unidos son un “ensayo para acabar aprobando un ETF al contado”. Dicho ETF, concluyó, sería muy beneficioso:
“Un ETF de Bitcoin al contado impulsaría aún más la adopción de Bitcoin por parte de los minoristas. Algunos inversores prefieren la facilidad de acceder al mercado de esta manera en lugar de hacerlo a través de los exchanges de criptomonedas dedicados.”
Reyes acogió con satisfacción la regulación, señalando que cuanto más reguladas estén las rampas de acceso a las criptomonedas, mejor, ya que estas plataformas pueden ayudar a señalar que las preocupaciones regulatorias están disminuyendo, impulsando aún más la demanda de criptomonedas.
Chung dijo que los productos de inversión en criptomonedas pueden conducir a la adopción masiva al asegurar que los inversores se enfrentan a menos fricciones al entrar en el mercado, ya que puede ser más fácil comprar un ETP a través de una cuenta de corretaje existente que abrir una cuenta en una plataforma de comercio de criptomonedas:
“No queremos ser dogmáticos sobre la forma en que la gente invierte y aprende sobre las criptomonedas y sus posibilidades, nuestro trabajo es simplemente abrir tantas vías como sea posible e impulsar la adopción.”
Aunque no está claro cuándo aprobará la SEC un ETF de Bitcoin al contado o si las soluciones existentes son suficientes para que los inversores más conservadores den el paso, los nuevos productos de inversión están facilitando a los inversores la exposición a este espacio.
Con el tiempo, la tendencia debería continuar y se lanzarán nuevos productos, permitiendo que las criptomonedas se desarrollen plenamente en el mercado como una nueva clase de activos que podría ayudar a protegerse contra la inflación o las recesiones económicas.
