Los ETFs de Ethereum ya están aquí, construyendo un caso para la aprobación de los fondos de BTC y ETH en Estados Unidos

A diferencia de su vecino del sur, que sigue postergando las cosas, Canadá parece estar dando prioridad a los criptoactivos, como se puso de manifiesto la semana pasada al dar luz verde a tres nuevos fondos cotizados en bolsa basados en Ether (ETH), los primeros de Norteamérica.

“Tener un ETF de fácil acceso en Canadá cambia el panorama competitivo“, dijo a Cointelegraph Campbell Harvey, profesor de negocios internacionales en la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) se sentirá presionada para aprobar pronto un ETF basado en criptomonedas, quizás en unos meses, dijo Harvey.

“Cada vez es más difícil argumentar la exclusión de las criptomonedas“, explicó además, añadiendo: “Piense en un inversor institucional que quiera tener una cartera bien diversificada. Por supuesto, esa cartera incluiría nombres como Apple, con 2 billones de dólares de capitalización bursátil. Pero, ¿qué pasa con las criptomonedas?“.

El 17 de abril, Purpose Investments, Evolve ETFs y CI Global Asset Management recibieron la aprobación de los reguladores canadienses para lanzar ETFs de Ether. Este acontecimiento, si bien es visto positivamente por la mayoría, sigue planteando algunas preguntas.

¿En qué se diferencia realmente un ETF de Ether de un ETF de Bitcoin (BTC)? ¿Tendría el mismo mercado objetivo o el mismo éxito en activos bajo gestión que el ETF de Bitcoin, por ejemplo, que ha atraído 1.230 millones de dólares canadienses (983 millones de dólares) desde su debut en febrero? En este sentido, ¿qué importancia tienen los ETF basados en criptomonedas como clase? ¿Son sólo un punto intermedio en el camino hacia la adopción generalizada de las criptomonedas, que probablemente será sustituido con el tiempo por ofertas financieras descentralizadas?

Chris Kuiper, vicepresidente de CFRA -una empresa de análisis e investigación- dijo a Cointelegraph que tanto los inversores minoristas como los institucionales prefieren hacer inversiones en criptomonedas “de forma ponderada por la capitalización del mercado”, para no tratar de elegir ganadores y perdedores. Por lo tanto, un ETF para Ether, la segunda criptodivisa más grande, es una ventaja y “les permitiría empezar a crear esta cartera.”

Pero BTC y ETH también podrían desviarse en diferentes direcciones, añadió Kuiper, y eventualmente, Ether podría atraer a su propia circunscripción. Después de todo, “muchos [inversores] están empezando a ver a Bitcoin como la capa de base monetaria o un oro 2.0 e incluso una alternativa a los activos de reserva de la tesorería corporativa“, señaló Kuiper, explicando además que para aquellos que ven a Bitcoin como el “refugio definitivo” de valor, “quieren que el código no cambie y que las transacciones sigan siendo lentas”. Y añadió:

“Los defensores de Ethereum, sin embargo, se fijan en la capacidad de Ethereum para los contratos programables -es decir, los tokens inteligentes- y para que se construyan todo tipo de aplicaciones sobre Ethereum. […] Este es un punto de vista muy diferente y estos inversores pueden no tener ningún interés en Bitcoin, pero pueden tener mucho interés en la exposición de Ethereum como una especie de nueva plataforma.”

Som Seif, director general de Purpose Investments, también parecía ver usos potencialmente más amplios para un ETF de Ether, como una forma de invertir en una plataforma tecnológica. Recientemente comentó: “Estamos democratizando el acceso a Ether, haciendo que el proceso de poseer Ether sea más fácil que nunca. Creemos que el Ether […] está preparado para continuar su trayectoria de crecimiento y como una importante tecnología de utilidad y una adopción más amplia como activo de inversión.”

Jeff Dorman, director de inversiones de la empresa de gestión de inversiones Arca, dijo a Cointelegraph que la mayoría de los inversores hoy en día todavía no entienden -ni suelen conocer siquiera- Ethereum y cómo se diferencia de Bitcoin. Dicho esto, el público del mercado para los fondos cotizados de BTC y ETH son básicamente los mismos, en su opinión – es decir, “aquellos que están más restringidos en su capacidad de comprar activos digitales directamente.” Esto incluye a los asesores financieros y a los fondos con mandatos de renta variable.

¿Le irá tan bien al ETF de Ether como a su primo de BTC?

Como se ha señalado, el ETF de Bitcoin ha sido un gran éxito en la mayoría de los casos. ¿Atraerá un ETF de Ether la misma atención?

Kuiper espera que el ETF de Ether de Purpose Investments “tenga éxito también en términos de captación de activos, pero no esperaría que ganara la misma cantidad de activos que su ETF de Bitcoin“. Bitcoin sigue siendo la moneda insignia de las criptomonedas, y aunque su dominio ha disminuido recientemente, sigue representando alrededor del 50% de la capitalización total del mercado. Ether, en segundo lugar, está muy por detrás, con sólo un 12% a 13% de la cuota de mercado. Cabría esperar que se mantuvieran más o menos las mismas proporciones con sus respectivos ETF, dijo Kuiper, y añadió:

“Si nos fijamos en algo como el fondo de Grayscale en los Estados Unidos, el valor de los activos gestionados para Bitcoin es de más de 40 mil millones de dólares, mientras que ETH es un poco menos de 8 mil millones de dólares – o alrededor de una quinta parte. Así que yo esperaría que el valor de los activos gestionados del ETF de Ethereum se nivelara probablemente en una cuarta o quinta parte de su ETF hermano de Bitcoin, pero eso debería seguir considerándose un éxito.”

Scott Freeman, cofundador y socio de JST Capital, dijo a Cointelegraph: “No nos sorprendería que los ETF de ETH también lo hicieran bien, pero esperamos que sea en proporción a la relación existente entre sus topes de mercado.” En cuanto a los atractivos de ambos tipos de ETF, Freeman dijo:

“Hay muchos inversores que desean tener exposición a BTC y a otros criptoactivos pero quieren hacerlo a través de su actual bróker o gestor de dinero. En otras palabras, prefieren no utilizar un bróker de criptomonedas y ahí es donde los fondos negociados en bolsa basados en criptomonedas pueden ayudar.”

Dorman dijo a Cointelegraph que él también espera que los ETFs de Ether tengan un buen rendimiento, aunque principalmente “porque el mundo de la renta variable está hambriento de exposición a los activos digitales, y esta será otra forma de juego puro para obtener exposición sin romper con los flujos de trabajo tradicionales de los bancos y corredores de bolsa.”

¿Seguirá la presión sobre la SEC?

¿Se sentirá pronto la SEC obligada a responder a Canadá con aprobaciones similares propias? “La SEC no tiene que hacer nada con respecto a Canadá”, dijo Kuiper a Cointelegraph, “pero creo que pueden sentir cierta presión para seguir siendo competitivos y empezar a aprobar o al menos ofrecer más detalles y orientación sobre un ETF de Bitcoin – ahora tienen al menos solicitudes de ocho empresas diferentes de ETF.”

Kathleen Moriarty, abogada principal de Chapman and Cutler LLP, dijo a Cointelegraph: “La SEC sin duda tomará nota de que Canadá ha listado ETFs de Bitcoin y Ethereum. Dado que tenemos relaciones con Canadá en el área de valores, esto resonará más con la SEC que si un país con un nuevo mercado de valores cotizara estos ETFs.” Dicho esto, Moriarty añadió:

“La SEC no está al tanto de los hechos, los problemas y los procesos de toma de decisiones de los reguladores canadienses y se considera a sí misma como el principal regulador mundial de valores. Por lo tanto, no querrá que se vea que “sella” un nuevo producto basándose en el ejemplo de otro regulador”.

Harvey dijo a Cointelegraph: “En el pasado, la SEC se ha resistido a los ETFs principalmente porque temía la manipulación de algunos de los precios de los exchanges de dudosa calidad. Creo que tenemos suficientes exchanges totalmente regulados y líquidos en EE.UU. para mitigar esas preocupaciones“. Esto, combinado con un nuevo presidente de la agencia, Gary Gensler, que “entiende el espacio, significa que es probable que sea cuestión de unos pocos meses antes de que tengamos ETFs de criptomonedas con sede en Estados Unidos.”

Pero Gensler, que una vez impartió un curso sobre blockchain en el MIT, podría tener otras prioridades. “Gensler va a estar muy ocupado tratando con ESG [medio ambiente, social y gobierno corporativo], SPACs [compañías de adquisición de propósito especial] y cuestiones de estructura de mercado. Resolver los problemas existentes puede estar más alto en su lista de cosas por hacer que dar a luz un nuevo producto complejo que podría plantear problemas más adelante”, dijo Moriarty, que trabajó con Cameron y Tyler Winklevoss en la primera presentación de la SEC para un ETF de Bitcoin en 2013 – que fue rechazado por la agencia en 2017.

Otra opinión compartida con Cointelegraph por un experto que ha querido permanecer en el anonimato es que la SEC está dando la bienvenida a los listados canadienses, ya que ahora puede ver “en la vida real” cómo funcionan realmente estos fondos de criptomonedas, si causan problemas y hasta qué punto la “experiencia del cliente” es positiva.

“En mi experiencia, los organismos reguladores de Estados Unidos nunca han sido influenciados por Canadá”, dijo Dorman a Cointelegraph. “A los ETFs todavía les faltan años en Estados Unidos, porque la mayoría de los problemas planteados por la SEC en sus anteriores rechazos no se han resuelto”.

¿Otra señal de que las criptomonedas han llegado?

Sin embargo, desde una perspectiva global, ¿no puede considerarse la reciente aprobación del ETF de Ether en Canadá como otro indicio de que las criptomonedas están entrando en la corriente financiera?

Valida aún más “que las criptomonedas están aquí para quedarse”, dijo Kuiper, ya que “el mercado y la infraestructura continúan expandiéndose”. Y Harvey dijo a Cointelegraph: “Las criptomonedas ya son parte del mundo convencional. La salida a bolsa de Coinbase fue el punto de inflexión. Veremos más y más ETFs basados en otras monedas“.

Pero Harvey fue más matizado con respecto al impacto a largo plazo de los ETF: “Una gran razón por la que los inversores institucionales se han mantenido alejados de las criptomonedas hasta ahora es la cuestión de la custodia“, dijo, y añadió: “No tenían ningún mecanismo para almacenar claves privadas. No querían asumir el riesgo de la custodia. Los ETFs resuelven estos problemas“. Sin embargo, mirando más allá, las finanzas descentralizadas podrían dejar fuera de juego a estos fondos. Como señaló Harvey:

“¿Por qué pagar las comisiones de un ETF cuando se puede tener fácilmente el ‘físico’? El único problema que hay que resolver es el de la custodia, y la solución a eso parece estar llegando”.

Dorman coincidió en que el principal beneficio de estos fondos es el acceso que proporcionan a los inversores que no tienen la posibilidad de comprar y custodiar BTC y ETH directamente. Para ellos, “es un servicio que merece la pena mientras las comisiones sean bajas“, pero añadió esta advertencia:

“Esencialmente, estos productos están atendiendo a los flujos de trabajo de los inversores tradicionales en lugar de lo contrario, que es ayudar a los inversores a entender y utilizar los nuevos flujos de trabajo para poseer y custodiar activos digitales. Con el tiempo, la mayoría de estos fondos quedarán obsoletos, pero por ahora son un puente necesario.”

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