Los derivados de criptomonedas pueden prever la evolución de los precios, pero necesitan la atención de las instituciones para brillar de verdad
El mercado de las criptomonedas ha estado bajo un período de coacción, con la mayoría de los tokens en el criptoverso siendo testigo de una caída de precios que se ha establecido desde la primera semana de diciembre. La criptomoneda insignia, Bitcoin (BTC), sufrió una caída repentina el 4 de diciembre, en la que el precio de la criptomoneda cayó por debajo de los 50.000 dólares en casi dos meses, según datos de Cointelegraph Markets Pro.
Este fenómeno se produjo en la mayoría de las criptomonedas, ya que el mercado se fue tiñendo de rojo. Ethereum y Ether (ETH) se convirtieron en la red y el token elegido por la mayoría de los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), ya que Ether fue testigo de una caída de precios del 19%.
Sin embargo, BTC y ETH también tienen un mercado de futuros y opciones saludable que podría haber jugado un papel importante en la previsión de esta caída de precios en curso para estos tokens.
Coincidiendo con el desplome del precio el 4 de diciembre, expiraron 950 millones de dólares en opciones de BTC, en las que los bajistas tenían ventaja sobre los alcistas incluso en el momento en que el precio cotizaba a 57.000 dólares. Los datos de las opciones que precedieron a este vencimiento sugirieron que las fuerzas del mercado eran bajistas debido a la alta proporción de opciones de venta por debajo de la marca de 57.000 dólares. Una opción de venta es un contrato que da al titular de la opción el derecho (pero no la obligación) de vender una cantidad predefinida del activo subyacente a un precio predeterminado.
Una opción de compra es aquella en la que el titular de la opción tiene derecho a comprar el activo subyacente en condiciones similares. La proporción de opciones de venta en comparación con la de opciones de compra en el momento del vencimiento de una opción es muy indicativa del sentimiento que prevalece en el mercado del activo subyacente. En este caso, había un claro indicio de que los mercados eran fuertemente bajistas incluso una semana antes del vencimiento y el flash de precios que iba de la mano.
Las fuerzas en juego
Luuk Strijers, director comercial del exchange de criptoderivados Deribit, habló con Cointelegraph sobre las señales en los datos de los derivados que hacían presagiar la caída que se avecinaba:
“Antes de la corrección del fin de semana, vimos un pico en los IVs, posiblemente relacionado con la venta después de la expiración. Parecía haber cierta incertidumbre en el mercado, y vimos que se negociaban estrategias de inversión de riesgo (Sell OTM Call + Buy OTM Put).”
Dado que la fecha de vencimiento de una opción es la última fecha en la que el titular de la opción puede decidir ejercer la opción de ejecutar la orden de compra o de venta del activo subyacente o el titular decide renunciar a la opción y dejarla expirar sin valor, los vencimientos se convierten a menudo en eventos significativos que afectan a la dinámica del precio del activo subyacente, en este caso, Bitcoin.
Strijers opinó sobre el impacto de este vencimiento particular en BTC, diciendo: “Es difícil decirlo con certeza. Sin embargo, cada vez más personas observan los niveles de vencimiento y de interés abierto en ciertos strikes clave, lo que amplifica la relevancia de los vencimientos más grandes.”
Adam James, analista sénior de OKEx Insights, el brazo de investigación del exchange de criptomonedas OKEx, habló con Cointelegraph sobre las señales que conducen a esta caída: “Las señales más obvias de que un choque puede ser inminente fueron el interés abierto extremadamente alto y la financiación positiva. Esas dos cosas no suelen ser un buen presagio y suelen requerir una descarga”. Añadió además:
“La venta en cascada que vimos el sábado fue justamente esa descarga: la escasa cartera de pedidos del fin de semana facilitó que los largos sobreapalancados se desplomaran y provocaran una especie de restablecimiento del interés abierto (OI). Como sucedió, la caída fue uno de los mayores eventos de capitulación en la historia de BTC”.
A pesar de que este fenómeno es un indicio de que el precio de los activos subyacentes y los mercados de derivados están estrechamente relacionados, el tamaño de los mercados sigue siendo sólo un parpadeo del tamaño de los mercados al contado.
Los inversores institucionales podrían cambiar las reglas del juego
Teniendo en cuenta los mercados de derivados que existen para las dos principales criptomonedas, BTC y ETH -aunque con un crecimiento significativo del interés abierto- es un porcentaje muy pequeño de los mercados al contado y de su capitalización de mercado actual para sus activos.
El interés abierto (OI) para las opciones de BTC se ha multiplicado por más de diez, pasando de casi 1.000 millones de dólares el 1 de julio a situarse en torno a los 11.400 millones de dólares en el momento de escribir este artículo. El OI alcanzó un máximo histórico de 15.720 millones de dólares el 20 de octubre. Poco después, BTC alcanzó un máximo histórico de 68.789,63 dólares el 10 de noviembre.
Teniendo en cuenta que la capitalización total del mercado de BTC en los mercados al contado en el mismo periodo de tiempo fue de más de 1 billón de dólares, es muy evidente que las criptomonedas se encuentran en una fase incipiente y, aun así, desempeñan un papel vital en el descubrimiento de precios y la capacidad de previsión del activo. Un fenómeno similar se observa cuando se observan los datos de OI para ETH.
Cointelegraph discutió el tamaño de los mercados de opciones de criptomonedas con Igneus Terrenus, jefe de comunicaciones en el exchange de derivados de criptomonedas Bybit: “Cuando lo comparas con el mercado de opciones en el espacio de las materias primas o con lo que ofrece Robinhood para las acciones, lo que está actualmente disponible en el mercado de opciones de cripto parece ser inadecuado tanto para los traders institucionales como para los minoristas.”
Los inversores institucionales podrían ser los encargados de cambiar las reglas del juego para permitir un cambio drástico en el mercado de los criptoderivados, aumentando exponencialmente el tamaño, la liquidez y la profundidad de estos mercados. Goldman Sachs, el gigante de la banca de inversión que revivió su extinta mesa de negociación de criptomonedas en medio de esta carrera alcista, predijo que el mercado de opciones de criptomonedas podría ser visto como la próxima frontera para la adopción institucional de las criptomonedas. El propio banco de Wall Street anunció sus planes de ampliar su mesa de negociación de criptodivisas para dedicarse también a los productos derivados de BTC y ETH.
Sin embargo, Strijers explicó que la entrada de inversores institucionales en el mercado de derivados de criptomonedas es un proceso lento, especialmente debido a los procesos de conocimiento del cliente (KYC) y de diligencia debida. Dijo: “En noviembre, hemos incorporado más clientes institucionales que en ningún otro mes; cuanto más grande es la empresa, más largo es el proceso de incorporación de las mutuas”. Y añadió:
“Ahora, esos grandes clientes tienen una amplia plataforma y un procedimiento de diligencia debida también, especialmente los que ofrecen la gestión de activos de terceros en alguna forma, como los fondos macro multimillonarios, por ejemplo.”
Otras altcoins se ponen al día
Actualmente, hay un mercado de opciones líquido que existe sólo para BTC y ETH en varios exchanges de criptomonedas como Deribit, LedgerX, OKEx, FTX e incluso el Chicago Mercantile Exchange (CME), el mayor intercambio de derivados en el mundo para las clases de activos tradicionales.
Sin embargo, no hay productos de opciones disponibles para otras criptomonedas prominentes como XRP (XRP), Solana (SOL), Binance Coin (BNB), Polkadot (DOT), y muchas otras, a pesar de que estas criptomonedas tienen un mercado al contado muy líquido e incluso un mercado de futuros.
Strijers explicó con más detalle la razón de este escenario existente: “Planeamos hacer que los productos SOL estén disponibles pronto. Más allá de eso, está por ver, ya que necesitamos una cobertura adecuada de creadores de mercado en todo momento, incluyendo, por ejemplo, el domingo por la noche y otros momentos, en todos los strikes y vencimientos. No podemos confiar en un puñado de creadores de mercado, sino que necesitamos muchos más”.
No obstante, también existe un mercado de futuros líquido para varias de las principales criptomonedas, incluso para la moneda meme Dogecoin (DOGE) y el token nativo del juego de tokens no fungibles (NFT) Axie Infinity (AXS). Aun así, la OI de los productos basados en futuros de estos tokens ni siquiera ha tocado los 1.000 millones de dólares a pesar de que el mercado ha concluido una de las carreras alcistas más largas que el ecosistema ha presenciado.
El token, aparte de BTC y ETH, que tiene la mayor OI para sus futuros es SOL, con casi 870 millones de dólares en el momento de escribir este artículo. El siguiente en las filas es DOT, con una OI de 573 millones de dólares, seguido de BNB con una OI de 521 millones de dólares.
Teniendo en cuenta que todas estas altcoins tienen una capitalización de mercado al contado de más de 50.000 millones de dólares, el mercado de futuros de estos tokens es actualmente sólo una pequeña proporción de su capitalización de mercado total. Esto indica que, aunque existe un mercado de futuros líquido para estos activos, su tamaño es muy pequeño para tener un impacto significativo en el precio, aunque sí desempeñan un papel en el descubrimiento del precio del token subyacente.
Dado que la adopción de las criptomonedas por parte de las instituciones y los minoristas está creciendo a pasos agigantados en el último año, su participación en el lado de los derivados del mercado también aumentará con el tiempo, especialmente una vez que gigantes institucionales como Grayscale salgan a la palestra y se involucren fuertemente en este mercado impulsando la eficiencia del mercado y de los precios de estos activos.
