Los bajistas de Bitcoin podrían perder USD 440 millones con el vencimiento de las opciones del viernes

El rechazo que siguió al repunte de Bitcoin (BTC) a USD 26,500 puede parecer una victoria para los bajistas, pero USD 24,750 el 14 de marzo fue el cierre diario más alto en nueve meses. Además, Bitcoin ha ganado un 26.5% desde el 10 de marzo, cuando el Departamento de Protección e Innovación Financiera de California cerró Silicon Valley Bank (SVB).

El reciente aumento de precios podría atribuirse a varios factores, incluido el financiamiento extraordinario de USD 25,000 millones por parte de la Reserva Federal y el Tesoro de los Estados Unidos el 12 de marzo, que redujo los riesgos sistémicos de los bancos. No obstante, los alcistas de Bitcoin están bien posicionados para obtener ganancias de hasta USD 440 millones cuando las opciones semanales expiren el 17 de marzo.

Cómo Silicon Valley Bank desencadenó una corrida bancaria de stablecoin

Antes de su caída, los activos totales de SVB superaron los USD 200 mil millones, colocándola entre las 20 principales instituciones financieras de los Estados Unidos. No obstante, el impacto más directo en el mercado de criptomonedas fue el depósito de USD 3,300 millones de las reservas de monedas estables USD Coin (USDC) de Circle. Los rescates netos de USDC totalizaron USD 3 mil millones entre el 13 y el 15 de marzo, ya que la moneda estable se negoció por debajo de la paridad.

Signature Bank (SI), cerrado el 12 de marzo por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, se sumó a la presión negativa sobre los criptomercados. Silvergate era más importante para la industria de las criptomonedas porque brindaba servicios a muchas empresas relacionadas con las criptomonedas, incluidas Coinbase, Celsius y Paxos.

Este movimiento puede explicar por qué las opciones semanales de Bitcoin de USD 1,200 millones que vencen el 18 de marzo casi con seguridad beneficiarán a los alcistas. Sin embargo, una caída en los precios de las materias primas, particularmente del petróleo, podría tener un impacto en las criptomonedas.

Crudo a su precio más bajo desde diciembre de 2021

Los precios del petróleo cayeron un 10% entre el 9 y el 15 de marzo, alcanzando sus niveles más bajos en más de un año, en medio de preocupaciones de que una crisis de confianza en el sector bancario podría causar una recesión y reducir la demanda de petróleo.

Según los datos del gobierno publicados el 16 de marzo, las reservas de crudo de EE. UU. aumentaron en 1,6 millones de barriles la semana pasada, lo que se sumó a la tendencia bajista del mercado. El aumento fue mayor que el pronóstico de consenso de una acumulación de 1.2 millones de barriles.

Si el miedo al contagio se extiende a otros mercados, Bitcoin puede tener dificultades para mantener los niveles de precios necesarios para obtener una ganancia de USD 360 millones o más al vencimiento de las opciones del 17 de marzo.

Los bajistas hicieron más apuestas, pero la gran mayoría será inútil

El interés abierto para el vencimiento de las opciones del 17 de marzo es de USD 1,200 millones, pero la cifra real será menor porque los bajistas han concentrado sus apuestas en el comercio de Bitcoin por debajo de los USD 23,500.

La diferencia en el interés abierto entre las opciones de compra (call) de USD 590 millones y las opciones de venta (put) de USD 640 millones se refleja en la relación call-to-put de 0.93. Sin embargo, es probable que el resultado esperado sea mucho más bajo, ya que los bajistas fueron tomados por sorpresa cuando el precio de Bitcoin superó los USD 23,000 el 13 de marzo.

Por ejemplo, si el precio de Bitcoin se mantiene cerca de USD 24,500 a las 8:00 a. m. UTC del 17 de marzo, solo habrá USD 32 millones en opciones de venta (put) disponibles. Esta distinción surge porque el derecho a vender Bitcoin a USD 23,000 o USD 24,000 se anula si BTC cotiza por encima de ese nivel al vencimiento.

Los resultados más probables favorecen a los alcistas por un amplio margen

A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables basados en la acción del precio actual. El número de contratos de opciones disponibles el 17 de marzo para instrumentos de compra (call) y venta (put) varía según el precio de vencimiento. El desequilibrio a favor de cada lado constituye el beneficio teórico:

• Entre 23,000 y 24,000 dólares: 9,900 opciones de compra frente a 5.800 opciones de venta. El resultado neto favorece a los instrumentos de compra (alcista) por USD 100 millones.
• Entre 24,000 y 24,500 dólares: 11,400 opciones de compra frente a 3.700 opciones de venta. El resultado neto favorece a los instrumentos de compra (alcista) por USD 185 millones.
• Entre 24,500 y 25,500 dólares: 15,100 opciones de compra frente a 700 opciones de venta. Los alcistas aumenta su ventaja a USD 360 millones.
• Entre 25,500 y 26,000 dólares: 17,500 opciones de compra frente a 300 opciones de venta. La ventaja de los alcistas aumenta a USD 440 millones.

Esta estimación aproximada considera solo las opciones de compra en las apuestas alcistas y las opciones de venta en las operaciones neutrales a bajistas. Sin embargo, esta simplificación excluye estrategias de inversión más complejas.

Un trader, por ejemplo, podría haber vendido una opción de compra, obteniendo efectivamente una exposición negativa a Bitcoin por encima de un precio específico, pero no hay una manera fácil de estimar este efecto.

Para reducir significativamente sus pérdidas, los bajistas de Bitcoin deben empujar el precio por debajo de $24,000 el 17 de marzo. Sin embargo, los bajistas tienen menos margen para aplicar presión negativa dada la liquidación de USD 240 millones en contratos cortos apalancados usando futuros entre el 12 y el 15 de marzo.

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