Law Decoded: Stablecoins y estabilidad, del 20 al 27 de noviembre

Nota del editor

Como muchos de ustedes estuvieron siguiendo en tiempo real, el mercado alcista dio paso a un baño de sangre ayer, que resultó ser el Día de Acción de Gracias en EE. UU. Personalmente, nunca pensé que el precio de Bitcoin fuera algún tipo de prueba evidente de su propuesta de valor, pero para muchos, su caída de ayer sin duda desvaneció muchos de los planes de regocijo de miembros de la familia más receptivos a ganancias masivas que conceptos como la resistencia a la censura.

Pero obviamente la volatilidad es parte del juego con las criptomonedas. Una de las soluciones más destacadas a este problema ha sido el aumento de las stablecoins, especialmente después de la caída del mercado a principios de 2018. Las stablecoins generalmente derivan su valor de las reservas fiat mantenidas en los bancos o, en el caso de, digamos, Paxos Gold, en bóvedas.

Para los fieles a las criptomonedas, obviamente plantean una preocupación respecto a la centralización, sin mencionar la vergüenza de depender de monedas fiat como el dólar estadounidense. Pero para el usuario medio, la mayoría de cuyas facturas y gastos todavía están denominados en dólares, euros o yuanes, lo que buscan es estabilidad. La estabilidad es en realidad mucho de lo que consiste el mandato de la moneda. (Aparte: mira con cuántas preposiciones puedo terminar oraciones).

Al mismo tiempo, los mecanismos regulatorios para garantizar la estabilidad de los tokens aún están en desarrollo. Solo este año los bancos federales de EE. UU. obtuvieron una autorización clara para albergar reservas de stablecoins. Muchas de estas monedas siguen sin rendir cuentas. Pero, en última instancia, el reciente aumento del interés en las monedas digitales de los bancos centrales, o CBDC, proviene del interés en replicar la efectividad de dichos tokens.

Menos de dos meses para que Libra vea la luz

Entre los desarrollos que llamaron la atención mundial acerca de las stablecoins se encuentra Facebook, que anunció que lanzarían una en junio de 2019. Si bien los reguladores desmintieron la visión original, pero parece que la versión menos ambiciosa vinculada al dólar se lanzará en enero.

Volviendo atrás, el whitepaper original de Libra presentaba una visión de una stablecoin global ligada al valor de una “canasta de monedas”, similar en principio a los derechos especiales de giro. Este fue uno de los muchos problemas que los reguladores tuvieron con el token. La canasta de monedas en cuestión fue alterable, fundamentalmente poniendo el valor del token de Libra en manos de Libra Association gobernante y, según el pensamiento legal en ese momento, asegurándose de que fuera una seguridad en lugar de una moneda adecuada.

Quizás más importante fue el simple hecho de que Facebook estaba detrás de esto. En Estados Unidos, el gigante de las redes sociales y el antiguo líder prodigio, Mark Zuckerberg, han visto cómo su nombre se ha convertido en barro, especialmente después de las elecciones de 2016. A pesar del complejo arreglo de Libra Association, que teóricamente tendría 100 miembros votando como iguales, los reguladores lo vieron fundamentalmente como un proyecto de Facebook. Lo que aterrorizó especialmente a los gobiernos fue que la cantidad de usuarios de Facebook es más grande que la población de cualquier nación soberana del mundo, y la plataforma ya había demostrado ser vulnerable a los grupos extremistas y traficantes de personas que buscan conectarse. Apenas parecían dispuestos a manejar el dinero en sí.

A diferencia de Satoshi Nakamoto, el Congreso sabía exactamente cómo encontrar a Zuckerberg y hacerle responder por la creación propuesta. Facebook se retiró apresuradamente de su visión original. Libra aparentemente ha estado estancada en el limbo desde entonces, anunciando periódicamente una nueva contratación de los equipos legales del Tesoro de Estados Unidos y especialmente de sus oficinas de control de lavado de dinero. Así que, mientras la noticia de que Facebook, pendiente de la aprobación de Finma, va a lanzar algo es grande, la versión de Libra que está actualmente sobre la mesa difícilmente parece la revolución prometida.

La inteligencia de Estados Unidos está al acecho de la CBDC de China

Según informes recientes, las principales figuras de la inteligencia de Estados Unidos están en guardia por el trabajo en curso de China para digitalizar su yuan.

Para ser justos, es casi seguro que esto no es nuevo. Pero el nivel de cifras en juego es, al igual que el hecho de que el Director de Inteligencia Nacional en realidad está tratando de lograr que Jay Clayton, del regulador financiero de la Comisión de Bolsa y Valores, alivie el mercado de criptomonedas para mantener competitivo el desarrollo de EE. UU.

Como mencioné en la historia original, las preocupaciones sobre la moneda digital de China son dobles. En un nivel, existe la suposición de que un yuan digital se convertiría en una valiosa herramienta de vigilancia para el Partido Comunista Chino, que no está por encima de utilizar todas y cada una de las herramientas disponibles para monitorear a sus propios ciudadanos. El acceso a los datos sobre el uso del dinero por parte de una base potencialmente global de transacciones en 2020 es posiblemente análogo a los secretos de la detonación nuclear en 1945.

El segundo nivel es simplemente el reconocimiento de que Estados Unidos se beneficia muchísimo del lugar privilegiado que ocupa el dólar, lo cual no es un hecho. Es historia conocida que China es el desafío más real al estatus de única superpotencia que Estados Unidos ha mantenido desde la caída de la URSS. Eso está sucediendo de muchas maneras, pero han pasado varias generaciones desde que los estadounidenses incluso tuvieron que pensar en el dólar. Entonces esto es grande.

Pero de nuevo, piedras, casas de cristal, etc.

El Banco de Pagos Internacionales sugiere que los bancos implementen prácticas de recopilación de datos en sus CBDC, ya que sería más fácil que monitorear stablecoins independientes como Libra.

En primer lugar, me gustaría asegurarme de no establecer una falsa equivalencia: la vigilancia de China de sus ciudadanos es distópica y absolutamente vergonzosa. Pero es irónico que muchas de las críticas al la futura CBDC de China se centren en su potencial como sistema de vigilancia, mientras que la UE y EE. UU. todavía no se han comprometido a resistir exactamente la misma tentación.

Los depósitos de datos de los ciudadanos son atractivos, incluso irresistibles. En palabras del BPI, “La información es una función central de la regulación”. Es con la mejor de las intenciones declaradas que los gobiernos defienden la necesidad de conocer cada vez más información. Las nuevas tecnologías, a saber, el aprendizaje automático y la inteligencia artificial, están haciendo que esos depósitos sean más utilizables que nunca. Pero, la línea de pérdida aceptable de privacidad sigue arrastrándose en una sola dirección.

Lecturas adicionales

Los abogados de Dentons eliminan las stablecoins y las CBDC y sus problemas legales asociados.

Para Bloomberg Law, James Munson habla de nuevas investigaciones sobre las criptomonedas por parte del regulador de valores de Canadá.

Bennett Cyphers detalla el problema de inseguridad de datos de la adquisición planificada de Plaid por parte de Visa, que el Departamento de Justicia está tratando de evitar.

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