Las inyecciones de liquidez de la Fed hacen bajar los rendimientos del Tesoro de EE.UU., pero no el precio de Bitcoin
Bitcoin (BTC) podría haber mostrado fuerza después de defender con éxito el soporte de USD 28,000 en medio de rumores infundados con respecto a Binance, pero un acontecimiento interesante a tener en cuenta es BTC se está volviendo menos correlacionado con los mercados tradicionales luego de que la Reserva Federal de EE.UU. decidiera proporcionar liquidez de emergencia a los bancos.
Este cambio de actitud del banco central ha provocado un cambio en la trayectoria de los bonos del Tesoro de EE.UU., pues los traders buscaban refugio de la creciente presión inflacionista. Bitcoin parece ser agnóstico al movimiento y su precio ha estado rondando los USD 28,000 durante la última semana.
Por su parte, el rendimiento del bono de 5 años cayó al 3.50% el 3 de abril, frente al 3.70% de la semana anterior. La mayor demanda de instrumentos de deuda reduce el pago, lo que se traduce en un menor rendimiento. Los USD 152,600 millones en empréstitos pendientes del programa de préstamos “backstop” de la Reserva Federal de EE.UU. han sido el factor impulsor.
La falta de confianza del público en general en los bancos también ha hecho que se reconsidere qué es la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) y cómo la Fed ya no controla la trayectoria de la inflación. La cuestión de si Bitcoin puede servir como reserva de valor fiable durante una crisis sigue abierta, pero las ganancias del 70% en lo que va de año sin duda demuestran algo.
Los inversores reducen sus posiciones de efectivo
Según datos de Bank of America, los activos totales de los fondos del mercado monetario en Estados Unidos alcanzaron la cifra récord de USD 5.1 billones. Estos instrumentos invierten en títulos de deuda a corto plazo, como bonos del Tesoro estadounidense, certificados de depósito y papel comercial. Además, la gestora de fondos y analista Genevieve Roch-Decter, CFA, afirma que los inversores han retirado un billón de dólares de los bancos porque los fondos del mercado monetario ofrecen una rentabilidad mucho mayor.
Good Morning Everyone! Since the recent high, total deposits at U.S banks are down a record $1 trillion. Where did the money go? A lot went to money market funds which just hit a record high. Who wants to make 0.3% with a bank account when you can make 5% in a money market fund! pic.twitter.com/t3RTETIHIA
— Genevieve Roch-Decter, CFA (@GRDecter) April 3, 2023
Aunque los inversores en Bitcoin ven las criptomonedas como un refugio seguro contra la inflación, una recesión reduciría la demanda de bienes y servicios, lo que provocaría deflación. El riesgo aumentó sustancialmente tras la publicación de los datos del índice ISM de gestores de compras de marzo en Estados Unidos. En 46.3, el indicador alcanzó su nivel más bajo desde mayo de 2020, por debajo de la previsión de los analistas de 47.5, lo que indica contracción.
Según Jim Bianco, analista macroeconómico de Bianco Research, era la decimosexta vez desde 1948 que se alcanzaba un nivel tan bajo, y en el 75% de esos casos siguió una recesión.
ISM is out today at 46.3, the lowest since May 2020, the month after the COVID recession ended,
ISM started surveying in 1948. As this chart shows, this is the 16th time the ISM has been 46.3 or lower.
12 (75%) of these instances, the economy was either in recession or about to… pic.twitter.com/5Pw5zfFOrs
— Jim Bianco biancoresearch.eth (@biancoresearch) April 3, 2023
Examinemos las métricas de los derivados de Bitcoin para determinar la posición actual en el mercado de los traders profesionales.
Los traders de derivados de Bitcoin no se doblegaron ante el FUD
Los futuros trimestrales de Bitcoin son populares entre las ballenas y las mesas de arbitraje, que suelen negociarse con una ligera prima respecto a los mercados al contado, lo que indica que los vendedores piden más dinero para retrasar la liquidación durante más tiempo.
En consecuencia, los contratos de futuros sobre mercados sanos deberían negociarse con una prima anualizada de entre el 5% y el 10%, una situación conocida como contango, que no es exclusiva de los mercados de criptomonedas.
Desde el 30 de marzo, la prima de los futuros de Bitcoin ha estado rondando cerca del umbral de neutral a bajista, lo que indica que los operadores profesionales no están dispuestos a volverse alcistas a pesar de que el precio de BTC se mantiene cerca de los USD 28,000.
La ausencia de demanda de largos apalancados no siempre implica una caída del precio. En consecuencia, los operadores deberían investigar los mercados de opciones de Bitcoin para saber cómo valoran las ballenas y los creadores de mercado la probabilidad de movimientos futuros del precio.
La desviación del 25% de la delta de la indica cuándo los creadores de mercado y las mesas de arbitraje cobran de más por la protección al alza o a la baja. En los mercados bajistas, los traders de opciones aumentan sus probabilidades de caída de precios, lo que hace que el indicador de sesgo suba por encima del 8%. Por el contrario, los mercados alcistas tienden a situar el indicador de sesgo por debajo del -8%, lo que indica que las opciones de venta bajistas tienen menos demanda.
El ratio de la inclinación del 25% está actualmente en -5% porque las opciones de venta protectoras se están negociando ligeramente más baratas que las opciones de compra neutrales a alcistas. Este es un indicador alcista dado el reciente FUD generado después de que la CFTC demandara a Binance el 27 de marzo. El regulador alega que Binance y CZ violaron las leyes de cumplimiento normativo y de derivados al ofrecer operaciones a clientes estadounidenses sin registrarse con los reguladores del mercado.
Hasta ahora, Bitcoin ha aguantado bien mientras el sector bursátil obligaba a la Fed a dar marcha atrás en su política de restricción del crédito. Sin embargo, mientras la incertidumbre regulatoria rodee a los principales de criptomonedas, es poco probable que Bitcoin supere los USD 30,000.
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