¿La SEC pierde una batalla para ganar la guerra? Ripple se desvincula de la subida del precio de XRP
Cuando la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. presentó una acción legal contra Ripple Labs y sus dos principales ejecutivos en diciembre, alegando que su moneda XRP era de hecho un valor y que la firma había recaudado más de USD 1.38 mil millones a través de una oferta de valores no registrada en 2013, muchos se preguntaron si XRP siquiera sobreviviría.
Algunos exchanges retiraron el token XRP de sus plataformas; algunos gestores de activos vendieron sus tokens de XRP. Como resultado, XRP perdió su lugar como la tercera moneda más grande por capitalización de mercado e incluso parecía que podría salir del top 10. Pero las noticias sobre la desaparición de Ripple fueron espectacularmente exagerados.
Para mediados de abril, XRP había subido un 532% en los 12 meses anteriores, y las cosas también tomaron un giro favorable recientemente en la demanda de la SEC, con los demandados prevaleciendo en dos fallos de descubrimiento, incluso sacándole ventaja a la agencia reguladora al ganar acceso a los conversaciones internas de la SEC con respecto a las discusiones de criptomonedas. “La SEC está ahora a prueba, y lo sabe“, publicó Forbes.
Sin embargo, la demanda sigue adelante de hecho, está siendo observada de cerca y tiene el potencial de sentar precedentes legales en una serie de áreas, le dijo a Cointelegraph, Daniel Payne, socio de la práctica fintech y blockchain en el bufete de abogados Murphy & McGonigle, y añadió:
“La aplicación del estatuto a la venta de tokens; el alcance extraterritorial de las leyes de valores para las ventas de tokens en blockchains mundiales; la aplicación de las leyes de valores a los activos digitales que la FinCEN reguló como moneda virtual [por ejemplo, BTC]; y si los tribunales utilizarán Bitcoin y Ether como modelos de activos digitales que no son valores en su análisis legal”.
Por lo tanto, aunque los acusados pueden haber obtenido una ventaja en las decisiones preliminares al juicio en el caso de la SEC contra Ripple Labs, ¿se puede decir realmente que los problemas legales de Ripple terminaron?
No se acaba hasta que se acaba
“Ni mucho menos”, le dijo a Cointelegraph, Carol Goforth, profesora de derecho Clayton N. Little de la Universidad de Arkansas (Fayetteville). Ripple hizo un buen caso para acceder a las conversaciones internas de la SEC sobre las criptomonedas, es decir, el primer fallo de descubrimiento. Y rescpeto a la segunda apelación:
“[Los ejecutivos de Ripple] Garlinghouse y Larsen presentaron un argumento convincente de que la SEC se extralimitaba con su solicitud de ocho años de sus registros bancarios personales. Como argumentaron los involucrados, ¿por qué la SEC necesita conocer los gastos de los hogares para hacer su caso?”
“Sin embargo, aunque Ripple puede descubrir información que ayude a su defensa como resultado de esa ‘victoria’, el grado en que esto importará a largo plazo no es nada seguro”, dijo Goforth. “Las dos recientes sentencias de descubrimiento previas al juicio han cambiado el campo de juego del caso”, añadió Payne. “Los demandados han conseguido que algunos argumentos importantes ganen relevancia, pero eso no significa que hayan ganado el caso”.
“Sería extremadamente prematuro adivinar algún significado de esta resolución provisional”, coincidió David Chase, abogado de valores y ex abogado de ejecución de la SEC. Estas son realmente escaramuzas de descubrimiento y no van al punto del caso, le dijo a Cointelegraph.
“Un caso diferente”
Un artículo reciente en The National Law Review señaló con respecto al caso de la SEC contra Ripple Labs que “el caso de la SEC se basa en la proposición de que XRP es un valor, si no lo es, la SEC carece de jurisdicción”, mientras que Payne le dijo a Cointelegraph: “Hay un montón de sentencias de tribunales de distrito que dicen que los activos digitales específicos son valores: Telegram, Kik, ATBCoin, etc.” Esos casos han proporcionado importantes precedentes en los que la SEC se basa ahora para vigilar las nuevas emisiones de tokens que cree que son ofertas de valores. Payne continuo:
“Pero Ripple es un caso diferente. XRP se vendió por primera vez hace más de ocho años, y durante ese tiempo, el libro mayor de XRP se ha descentralizado, mientras que Ripple, en gran parte, se ha despegado de XRP. Pero la SEC alega que XRP era y sigue siendo un valor “.
John Wagster, un abogado de Frost Brown Todd, informó a Cointelegraph que, como casi todas las acciones de la SEC en el espacio cripto, las quejas contra Ripple “serán analizadas por los participantes del mercado que buscan un camino para las ofertas de tokens que cumplan con las regulaciones”, y agregó: “Un mercado saludable necesita consistencia regulatoria, y el resultado más significativo de la acción de cumplimiento de Ripple sería uno que proporcione un camino claro para futuras emisiones de tokens”.
Yuliya Guseva, profesora de derecho en la Facultad de Derecho de Rutgers, le dijo a Cointelegraph que “el caso Ripple es excepcionalmente importante”. Aunque se parece a los casos de Kik y Telegram, los hechos en el caso contra Ripple Labs son diferentes. “El resultado de Ripple puede tener un profundo efecto en el mercado de las criptomonedas. Por un lado, la decisión final debería proporcionar más claridad a los desarrolladores y a la comunidad de criptomonedas”. Y añadió:
“La decisión puede revelar si hemos pasado de la antigua era de las ICO y el cumplimiento relacionado a una fase de mercado más madura con un enfoque doctrinal más matizado para las criptomonedas”.
Con respecto a la decisión de descubrimiento, Chase está interesado en ver las discusiones internas de la SEC sobre XRP y las criptomonedas entre la pila de documentos que ahora se espera que salgan a la luz. “Por lo general, funciona en un solo sentido”, es decir, las empresas entregan sus documentos al tribunal. Pero en este caso, es la SEC la que tiene que entregar documentos, no en un “típico” giro de acontecimientos para la agencia, sugirió Chase.
¿Qué está impulsando al alza el precio de XRP?
Pero qué hay que hacer con la subida del precio de mercado de XRP en el último año, incluso antes de las sentencias de descubrimiento. “El viaje del precio de XRP a un dólar este año ha sido nada menos que espectacular, teniendo en cuenta la demanda en curso de la Comisión de Bolsa y Valores contra Ripple iniciada en diciembre de 2020”, comentó el colaborador de Cointelegraph, Markets Marcel Pechman. En el fin de semana posterior a las decisiones preliminares al juicio, XRP sumó más del 40%, situándose cerca del nivel de USD 1.3 el 18 de abril, mientras que casi alcanzó la marca de los USD 2 el 14 de abril.
Wagster dijo a Cointelegraph que el aumento del precio de mercado de XRP en el último año tiene más que ver con el alcismo en los mercados de criptomonedas en general que con algo específico de XRP, mientras que Chase opinó: “Tal vez lo que estamos viendo es el libre mercado en funcionamiento”. La demanda de la SEC “es solo otro punto de datos a tener en cuenta” en un análisis de XRP; los inversores podrían incluso estar perjudicando un eventual acuerdo con la agencia.
Puede haber otra interpretación: quizá las decisiones de la SEC ya no importen tanto cuando se trata de criptomonedas que se negocian a nivel mundial. Goforth no está de acuerdo. “La SEC sigue desempeñando un papel importante en la regulación de los exchanges y otras empresas de EE.UU.”, dijo, mientras que Payne señaló que “si una criptomoneda pisa los EE.UU., la SEC tiene un argumento que puede hacer valer la jurisdicción”.
Permitió, sin embargo, “que XRP se negocia en todo el mundo, donde muchos compradores pueden no estar al tanto del caso de la SEC”, lo que puede tener algo que ver con la resistencia del precio de XRP. El precio también puede verse afectado por “compradores que están apostando a que Ripple ganará [el caso de la SEC] y están tratando de comprar a precio bajo”.
La Corte Suprema de EE.UU. proporcionó el marco para determinar si un activo es un valor en el caso SEC contra Howey Co. “La Corte explicó que un activo es un valor si representa una inversión en una empresa común con la expectativa de ganancias derivadas únicamente del esfuerzo de otros”, relató The National Law Review. La SEC ha estado aplicando la prueba Howey, de 71 años de antigüedad, desde entonces, y en su demanda contra Ripple Labs, la agencia dijo que el token XRP debería ser considerado un valor, la revista explicó porque:
“Los inversores que compraron XRP anticiparon que las ganancias dependerían de los esfuerzos de Ripple para gestionar y desarrollar el mercado de XRP. Ripple ha refutado las acusaciones de la SEC, argumentando que XRP es una “moneda totalmente funcional que ofrece una mejor alternativa a Bitcoin”.
Goforth explicó además: “Si el criptoactivo está realmente descentralizado, de modo que no hay ningún ‘otro’ en el que los compradores confíen, no se cumple la prueba Howey”. Es decir, la moneda o token no se consideraría un valor, como ocurrió con Bitcoin (BTC) y Ether (ETH). “En el caso de un activo como el XRP, en el que el creador/emisor posee la mayor parte del activo, controla su distribución y es el principal responsable de su utilidad y potencial rentabilidad, es fácil ver cómo los compradores podrían estar confiando en el creador/emisor”.
Por lo general, las acciones de cumplimiento de la SEC se dirigen a emisores que tienen un comportamiento obviamente fraudulento o corrupto o tienen como objetivo una actividad específica que esperan disuadir, señaló Wagster, y agregó: “La demanda contra Ripple parece apuntar a la actividad promocional que Ripple realizó al vender sus tokens”.
“Ripple no quiere enfrentar las cargas regulatorias de registrar XRP como un valor cuando Bitcoin y Ether parecen haber escapado de ese destino”, dijo Payne, y agregó: “La cuestión de cuán similar es XRP a Bitcoin y Ether hoy en día, a diferencia de cuando se crearon por primera vez, y si la corte incluso considera que esa comparación es la correcta, podría hacer o deshacer este caso”.
Mientras tanto, incluso si la corte decide que XRP es diferente a Bitcoin y Ether, y tiene que ser registrado en los EE.UU. como un valor, “eso no necesariamente hace que el token XRP no tenga valor”, sugirió Goforth. “La verdadera pregunta sería qué tipo de veredicto podría aceptar la SEC si está claro que la corte va a encontrar que XRP se vendió como una inversión y fue, por lo tanto, un valor. Si hacemos una analogía con el caso de la SEC contra Kik” (otro caso en el que los tokens [por ejemplo, Kin] fueron emitidos por una empresa), entonces:
“Se podría permitir a Ripple seguir operando con limitaciones en el derecho de la compañía y sus fundadores a vender tokens adicionales. Al igual que Kik está obligada a notificar las operaciones a la SEC, podría imponerse una obligación similar a Ripple y a su actual y anterior CEO”.
“Por otro lado, si la SEC insiste en el registro, dependerá de Ripple decidir si eso tiene sentido financiero. Si lo hace, un token registrado realmente tendrá más valor y se comercializará más fácilmente, por lo que podría ser una verdadera victoria para los inversores”, dijo Goforth.
¿Y si la SEC pierde? Wagster dijo a Cointelegraph: “No importa el resultado de la demanda de la SEC contra Ripple, la SEC seguirá siendo uno de los principales reguladores de criptomonedas en EE.UU.”
La rueda de la fortuna sube y baja
Incluso si Ripple prevaleció en el primer round, no ha ganado la partida. Como dijo Wagster a Cointelegraph: “Las decisiones recientes del Tribunal de Distrito de los EE.UU. son ciertamente favorables a Ripple, pero el juego está lejos de terminar. La SEC tiende a elegir sus criptomonedas objetivo con cuidado”. Además, agregó:
“Una vez que la SEC decida seguir adelante con una acción de cumplimiento de alto perfil, sería vergonzoso para ellos retroceder sin algún tipo de victoria. Espero que continúen defendiendo sus denuncias contra Ripple con fervor “.
Hubo un momento en que la gente pensó que Ripple Labs, no Coinbase, sería la primera empresa cripto nativa en cotizar en una importante bolsa de valores de EE. UU. Coinbase salió a bolsa la semana pasada en el Nasdaq con una oferta bien suscrita que hizo comparaciones con los debuts en bolsa de Facebook y Airbnb. Quizás el destino de Ripple no sea hacer olas históricas en Wall Street, sino más bien en los tribunales, es decir, ayudar a aclarar las leyes que prevalecerán en el universo en constante expansión que son las criptomonedas.
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