El “Yield Farming” del DeFi está impulsando la adopción, pero las partes interesadas instan a la cautela
Tres años después de la fiebre de las ICOs en 2017, las DeFi son el nuevo bombo. Estimulados por la promesa de altas ganancias anuales, los traders parecen estar sembrando fuertemente en el último campo de generación de rendimientos del mercado de criptomonedas que es el DeFi. Los proyectos en los primeros días de la criptomonedas parecían centrarse en los pagos y la financiación en general; sin embargo, los empresarios comenzaron a ampliar la utilidad de la tecnología Blockchain a otros casos de uso con diversos grados de éxito.
Con el DeFi, se puede argumentar que las criptomonedas están volviendo a la promesa de democratizar las finanzas. Al eliminar la necesidad de los actores tradicionales, la inclusión financiera mundial puede llegar a un grupo demográfico más diverso.
La evolución del DeFi ha visto que los exchanges descentralizados experimentan mayores volúmenes de comercio, y que los préstamos y protocolos del mercado monetario atraen cada vez más inversiones. Sin embargo, en las últimas semanas, el yield farming (traducido al español como agricultura de rendimiento) ha pasado a ocupar un lugar central, con inversores deseosos de proporcionar liquidez a los proyectos de DeFi a cambio de tokens de gobernanza de alto rendimiento.
En medio de la creciente popularidad del Yield Farming, también llamada liquidity mining (en español minería de liquidez), algunos observadores de la industria dicen que la tendencia es sólo una moda pasajera que inevitablemente se desacelerará, mientras que los defensores del DeFi sostienen que el aumento de los precios es irrelevante y que la atención debe centrarse en los robustos sistemas financieros que se están creando.
Liquidity Mining
El protocolo DeFi de préstamo Compound inició el frenesí del Yield Farming en junio. En ese momento, el proyecto introdujo un nuevo mecanismo de distribución de tokens que recompensaba a los proveedores de liquidez con COMP, un token de gobernanza para la plataforma Compound que da a los titulares de los tokens la posibilidad de votar sobre cuestiones de protocolo que afectan al proyecto. En poco tiempo, el precio de COMP subió meteóricamente, iniciando la actual fiebre del oro de arbitraje de rendimientos.
En el momento de escribir este artículo, el valor total bloqueado (Total Value Locked, TVL) de Compound es de más de 770 millones de dólares, según los datos del rastreador DeFi Pulse. A mediados de junio, este valor era de unos 100 millones de dólares, lo que indica que el proyecto ha crecido casi ocho veces en apenas un mes.
Además de proporcionar rendimientos porcentuales y tokens de gobernanza para los usuarios, la Liquidity Mining crea un bucle de uso positivo para los protocolos de DeFi. La usabilidad ha sido a menudo la pesadilla de los DApps, con proyectos incapaces de retener a sus clientes más allá de un determinado plazo. Sin embargo, con el Yield Farming, los prestamistas y los prestatarios pueden obtener incentivos para participar en el mercado. Así pues, se ha vuelto común ver a los inversores depositar tokens, tomar prestadas otras monedas y trasladar sus posiciones a través de diferentes mercados, en función de las oportunidades de arbitraje disponibles.
El apilamiento de rendimientos se ha convertido en la última iteración del proceso de Liquidity Mining, en el que los inversores piden prestado a una plataforma y depositan en otro proyecto varias veces para aumentar sus ganancias generales. El apilamiento de rendimientos también está permitiendo a los traders obtener varios tokens de gobernanza en sus portafolios de inversión.
En su informe recientemente publicado titulado “2020 Q2 DeFi Industry Research Report“, TokenInsight revela que las ballenas han ganado más de la mitad de las recompensas mineras de COMP. Además, el informe indica que las plataformas de préstamos centralizadas también están entrando en la acción de Liquidity Mining, con Nexo habiendo depositado más de 60 millones de dólares en la stablecoin Tether (USDT) para obtener tokens de gobierno del COMP.
Las startups de DeFi, como Instadapp, están incluso creando herramientas que agilizan el proceso de apilamiento del rendimiento para permitir a los inversores utilizar de forma eficiente su capital comercial. Dada la baja flotación de estos tokens de gobernanza, tal vez no sea sorprendente ver que experimentan ganancias sustanciales de precio.
¿Otra manía del “tipo ICO”?
La expiración de la fase de distribución de tokens como COMP podría alterar la economía actual del mercado del Yield Farming. Los inversores aparentemente conscientes de esta realidad buscan sin duda ser los primeros en esta nueva arena y cosechar los beneficios que se acumulan para los traders que se adelantan a cualquier nicho prominente en el espacio cripto.
Así pues, es muy probable que los participantes en el mercado que se perdieron las ganancias iniciales de proyectos como Compound y Balancer estén al acecho del próximo proyecto para iniciar su propia fase de Liquidity Mining. Se cree que empresas como Ren, Synthetix, Curve e incluso la plataforma de Flash Loans (préstamo rápido en español) bZx tienen planes de Liquidity Mining en preparación. Comentando la diferencia entre la actual algarabía del Yield Farming y la manía de las ICO de 2017, Johnson Xu, jefe de investigación y análisis de la plataforma de criptoanálisis TokenInsight, comentó:
“Creo que la locura del Yield Farming de DeFi es fundamentalmente diferente a la locura de las ICOs de 2017. A corto plazo, la alta tasa de interés y el mecanismo de Liquidity Mining incentivada ha creado una exageración en el espacio que empuja directamente hacia arriba el mercado de DeFi, lo que resulta en un empuje especulativo en el espacio de DeFi. Sin que se creen más aplicaciones y casos de uso para acumular un valor significativo dentro del espacio, creemos que el reciente alboroto de DeFi podría ser de corta duración”.
Para Xu, la barrera de entrada significativamente más alta en el espacio de DeFi en comparación con la era de la venta de tokens de 2017 incentivará los esfuerzos orientados hacia un desarrollo robusto del mercado en el primero. Mientras que la euforia actual podría hacer eco del ciclo de “pump-and-dump” común en el espacio de la ICOs, los participantes del DeFi parecen estar trabajando para crear un valor tangible para la industria en su conjunto.
Stani Kulechov, director general del protocolo de préstamos de DeFi Aave, también se hizo eco de los sentimientos de Xu, destacando el hecho de que los altos rendimientos actuales están incentivando una mayor participación. Al comentar sobre cómo el bombo del Yield Farming difiere de la locura de las ICOs, Kulechov dijo a Cointelegraph: “2017 fue diferente en el sentido de que la gente estaba lanzando fondos en cualquier cosa, mientras que en el DeFi no se puede ser DeFi sin tener características como el protocolo de no custodia“.
El curioso caso de yEarn
Para reforzar el punto anterior sobre la búsqueda por parte de los inversores de la próxima oportunidad de Liquidity Mining, consideremos el caso de yEarn, un protocolo de agregación de rendimientos desarrollado por André Cronje. Como informó anteriormente Cointelegraph, a pesar de que Cronje advirtió que su token de gobierno de YFI era de poco valor, los inversores siguieron acudiendo en masa a la plataforma, lo que provocó una subida de precios del 4.000% en un solo día.
YFI incluso cotizó en la plataforma automatizada de creación de mercado Uniswap. En el momento de escribir este artículo, los datos del monitor de mercado cripto CoinGecko muestran a YFI cotizando en exchanges como FTX y Poloniex. Con un valor de 30 dólares en el lanzamiento del proyecto, el precio del token de YFI subió a 4.661,97 dólares, un aumento de alrededor del 15.400% en apenas una semana. Cronje le dijo a Cointelegraph: “No esperaba esto en absoluto“.
Los inversionistas ganan tokens de YFI proporcionando liquidez a un conjunto de proyectos bajo la égida del protocolo YEarn. El sistema funciona como un monitor de mercado que proporciona información sobre los protocolos DeFi que ofrecen el mayor rendimiento, actualizado en tiempo real.
Según un anuncio publicado el 24 de julio, yEarn está previsto que se ponga en marcha la “versión 2” en los próximos días. Como parte del anuncio, el proyecto dijo que la actualización resolverá los problemas relacionados con la naturaleza rígida de la primera iteración. La segunda versión de yEarn comprenderá tres componentes principales: yVaults, controladores y estrategias. Con yVaults, los inversores podrán rastrear la participación de sus tokens en cualquier fondo de liquidez.
Los otros dos componentes -controladores y estrategias- permiten a los comerciantes crear un subconjunto de protocolos de gobierno destinados a obtener el mayor rendimiento del mercado y maximizar los beneficios con la menor pérdida de capital posible. Según el anuncio, YEarn v2 eliminará las barreras de entrada a los inversores con una exposición de capital relativamente pequeña, afirmando: “El sistema está diseñado para ser eficiente en el uso de gas para los pequeños agricultores de rendimiento, permitiendo depósitos y retiros tan bajos como ~$2 incluso a 100 gwei“.
¿Es el Yield Farming un problema para el DeFi?
El bombo que rodea a la Liquidity Mining en Compound hizo que el proyecto superara brevemente a Maker como el mayor protocolo de DeFi de TVL. Actualmente, YEarn es el noveno más grande, por delante de otros como dYdX y Uniswap. Dada la naturaleza de la manía que rodea a la nueva máquina generadora de rendimiento en las criptomonedas, algunos expertos están estableciendo paralelismos con la locura de la ICO de 2017. Si la Liquidity Mining es la nueva ICO, entonces TVL es la nueva capitalización de mercado en el sentido de que su crecimiento crea un bucle positivo inicial que estimula una mayor participación de los inversores.
Sin embargo, el aumento de TVL en primera instancia se debe a que los inversores confían en la promesa de altos rendimientos anualizados al proporcionar liquidez a estos protocolos de DeFi. Mientras los precios de los tokens de gobernanza sigan aumentando, los comerciantes parecen incentivados a seguir prestando y pidiendo prestado, apilando los rendimientos en el proceso.
Tomó 20 días del total del TVL en DeFi para pasar de 2.000 millones de dólares a 3.000 millones de dólares. En menos de una semana, el mercado del DeFi ya ha recorrido el 57% del camino desde la marca de los 3.000 millones de dólares hasta la marca de la valoración de 4.000 millones de dólares. Con tal crecimiento acelerado viene la preocupación de si el mercado de DeFi está lo suficientemente probado para manejar el estrés en él. Respondiendo a esta pregunta, Cronje opinó:
“El mercado del DeFi tiene este interesante concepto en el que tú ‘votas’ con tus fondos. Así que ‘votas’ por el protocolo que crees que es seguro con tus fondos. La responsabilidad se traslada al propietario de los fondos y se aleja del protocolo. Los inversores necesitan ser mucho más conscientes de dónde están poniendo sus fondos. Si no, será un caldo de cultivo fácil para las estafas, como la locura de las ICOs.”
Para Xu, de TokenInsight, el riesgo no es un concepto ajeno a los usuarios de criptomonedas, y añade que el Yield Farming todavía tiene que ser probada por el mercado más amplio, ya que existen riesgos importantes en torno a los contratos inteligentes y el mercado, además de la falla de la infraestructura, entre otros factores. Xu añadió:
“Sugiero encarecidamente que los proyectos de DeFi no se precipiten a ofrecer simplemente un atractivo Yield Farming para atraer a los usuarios y capitales. Creo que los aspectos más importantes en el espacio de DeFi es construir una infraestructura sólida y unos tokenomics con un mecanismo de incentivos adecuado para crear un efecto dominó en la industria”.
Según Xu, el crecimiento del espacio de DeFi está sólo empezando, ya que TVL seguirá aumentando, atrayendo a más inversores. Como se informó anteriormente por Cointelegraph, los inversionistas institucionales están empezando a dirigir su atención al mercado de DeFi.
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Con los inversores mirando el potencial de alto rendimiento, Cronje argumentó que el enfoque debería dirigirse hacia las ganancias sostenibles. Comentando la implicación potencial del estado actual del mercado, Cronje declaró: “Sé que un 10% de tasa de porcentaje anual no suena tan bien como un 1000% de tasa de porcentaje anual, pero esa es la sostenibilidad. La obsesión por el rendimiento, aunque divertida, podría causar daños a largo plazo si no se maneja correctamente”. Kulechov de Aave también hizo un punto similar acerca de la eliminación de riesgos en el espacio DeFi. En un Tuit publicado el 22 de julio, pidió que se hiciera hincapié en la “agricultura de seguridad”, en la que el enfoque sería incentivar las actividades que no ponen en peligro la estabilidad del mercado.
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