El precio de Bitcoin se mantiene en USD 26,000 mientras los datos de derivados sugieren el fin del aumento de la volatilidad
En los últimos meses, los traders de Bitcoin (BTC) se habían acostumbrado a una menor volatilidad, pero históricamente, no es raro que la criptomoneda experimente oscilaciones de precios del 10% en solo 2 o 3 días. La reciente corrección del 11.4% de USD 29,340 a USD 25,980 entre el 15 y el 18 de agosto tomó a muchos por sorpresa y condujo a la mayor liquidación desde el colapso de FTX en noviembre de 2022. Pero la pregunta sigue siendo: ¿fue significativa esta corrección en términos de la estructura del mercado?
Ciertos expertos apuntan a la reducción de la liquidez como la razón de los recientes picos de volatilidad, pero ¿es este realmente el caso?
BTC surged 70%+ in 2023, yet the “Alameda gap” – liquidity dip post FTX and Alameda Research collapse – remains, supported by low volatility.
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— Kaiko (@KaikoData) August 17, 2023
BTC subió más del 70% en 2023, pero la “brecha de Alameda” – caída de liquidez tras el colapso de FTX y Alameda Research – persiste, respaldada por una baja volatilidad.
Como lo indica el gráfico de Kaiko Data, la disminución del 2% en la profundidad del libro de pedidos de Bitcoin ha reflejado la disminución de la volatilidad. Es posible que los creadores de mercado ajustaran sus algoritmos para alinearse con las condiciones predominantes del mercado.
Por lo tanto, parece razonable profundizar en el mercado de derivados para evaluar el impacto de la caída a USD 26,000. Este examen tiene como objetivo determinar si las ballenas y los creadores de mercado se han vuelto bajistas o si exigen primas más altas para las posiciones de protección de cobertura.
Para comenzar, los traders deben identificar instancias similares en el pasado reciente, y se destacan dos eventos:
La primera caída tuvo lugar del 8 al 10 de marzo, lo que provocó que Bitcoin cayera en picado un 11.4% hasta los USD 19,600, marcando su punto más bajo en más de 7 semanas. Esta corrección siguió a la liquidación de Silvergate Bank, un socio operativo crucial para múltiples empresas de criptomonedas.
El movimiento significativo posterior se produjo entre el 19 y el 21 de abril, lo que resultó en una caída del 10.4% en el precio de Bitcoin. Volvió a visitar el nivel de USD 27,250 por primera vez en más de 3 semanas después de que Gary Gensler, presidente de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), se dirigiera al Comité de Servicios Financieros de la Cámara. Las declaraciones de Gensler proporcionaron pocas garantías de que cesarían los esfuerzos regulatorios impulsados por la aplicación de la ley.
No todas las caídas del precio de Bitcoin del 10% son iguales
Los futuros trimestrales de Bitcoin generalmente tienden a negociarse con una ligera prima en comparación con los mercados al contado. Esto refleja la inclinación de los vendedores a recibir una compensación adicional a cambio de retrasar la liquidación. Los mercados saludables generalmente muestran contratos de futuros de BTC que se negocian con una prima anualizada que oscila entre el 5% y el 10%. Esta situación, denominada “contango”, no es exclusiva del dominio de las criptomonedas.
Antes del colapso del 8 de marzo, la prima de futuros de Bitcoin estaba en 3.5%, lo que indica un nivel moderado de comodidad. Sin embargo, cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo de los USD 20,000, se intensificó la sensación de pesimismo, lo que provocó que el indicador cambiara a un descuento del 3.5%. Este fenómeno, denominado “retroceso”, es típico de las condiciones del mercado bajista.
Por el contrario, la corrección del 19 de abril tuvo un impacto mínimo en la métrica principal de futuros de Bitcoin, y la prima se mantuvo en torno al 3.5%, ya que el precio de BTC revisó los USD 27,250. Esto podría implicar que los operadores profesionales tenían mucha confianza en la solidez de la estructura del mercado o estaban bien preparados para la corrección del 10.4%.
Una comparación con el evento más reciente, la caída del 11.4% de BTC entre el 15 y el 18 de agosto, revela claras diferencias con los casos anteriores. El punto de partida para la prima de futuros de Bitcoin fue más alto, superando el umbral neutral del 5%.
Observe la rapidez con la que el mercado de derivados absorbió el impacto el 18 de agosto. La prima de futuros de BTC volvió rápidamente a una posición neutral a alcista del 6%. Esto sugiere que la caída a USD 26,000 no disminuyó significativamente el optimismo de las ballenas y los creadores de mercado con respecto a la criptomoneda.
Los mercados de opciones confirman la falta de impulso bajista
Los traders también deben analizar los mercados de opciones para comprender si la corrección reciente ha provocado que los traders profesionales se vuelvan más reacios al riesgo. En resumen, si los traders anticipan una caída del precio de Bitcoin, la métrica de sesgo delta aumentará por encima del 7% y las fases de entusiasmo tienden a tener una inclinación negativa del 7%.
Los datos indican una demanda excesiva de opciones de BTC de compra (call) antes de la caída del 15 de agosto, con el indicador en -11%. Esta tendencia cambió durante los cinco días siguientes, aunque la métrica se mantuvo dentro del rango neutral y no pudo superar el umbral del 7%.
En última instancia, tanto las opciones de Bitcoin como las métricas de futuros no revelan signos de que los traders profesionales adopten una postura bajista. Si bien esto no garantiza necesariamente un retorno rápido de BTC al nivel de soporte de USD 29,000, sí reduce la probabilidad de una corrección de precios prolongada.
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