El mayor fondo de Bitcoin acaba de alcanzar un descuento récord del -35%: ¿Una advertencia para el precio de BTC?
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fondo de criptomonedas que actualmente posee el 3.12% del suministro total de Bitcoin (BTC), o más de 640,000 BTC, cotiza con un descuento récord en comparación con el valor de sus activos subyacentes.
El interés institucional por Grayscale disminuye
El 23 de septiembre, el fondo privado de USD 12,550 millones cotizaba con un descuento del 35.18%, según los últimos datos.
Para los inversores, GBTC ha servido durante mucho tiempo como una gran alternativa para ganar exposición en el mercado de Bitcoin a pesar de su tasa de gestión anual del 2%. Esto se debe principalmente a que GBTC es más fácil de mantener para los inversores institucionales porque se puede gestionar a través de una cuenta de corretaje.
Durante la mayor parte de su existencia, GBTC cotizó con una fuerte prima respecto a los precios del Bitcoin al contado. Pero empezó a cotizar con descuento tras el debut del primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin en Canadá en febrero de 2021.
A diferencia de un ETF, el Grayscale Bitcoin Trust no tiene un mecanismo de reembolso. En otras palabras, las acciones de GBTC no pueden destruirse ni crearse en función de la fluctuación de la demanda, lo que explica sus precios fuertemente descontados en comparación con el precio al contado de Bitcoin.
Los esfuerzos de Grayscale por convertir su fondo fiduciario en ETF fracasaron tras el rechazo de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en junio. En teoría, la aprobación de la SEC podría haber restablecido el descuento de GBTC desde los niveles actuales hasta cero, lo que habría generado beneficios para quienes compraron las acciones a precios más baratos.
Grayscale demandó a la SEC por el rechazo de su solicitud de ETF. Pero, siendo realistas, el tribunal podría tardar años en emitir un veredicto, lo que significa que los inversores seguirían atascados con sus acciones de GBTC descontadas, cuyo valor ha caído más de un 80% desde su máximo de noviembre de 2021, de unos USD 55.
Además, el Ratio de Sharpe ajustado a 12 meses de GBTC ha descendido a -0.78, lo que muestra que la rentabilidad prevista de la acción es relativamente baja en comparación con su volatilidad significativamente alta.
En corto, el interés institucional por el Grayscale Bitcoin Trust se está acabando.
¿Una advertencia para el precio de Bitcoin al contado?
Grayscale es el mayor vehículo de inversión pasiva en Bitcoin del mundo por activos gestionados. Pero no necesariamente goza de una fuerte influencia en el mercado de BTC al contado tras la aparición de vehículos ETF de la competencia.
Por ejemplo, los fondos de inversión en criptomonedas han atraído un total combinado de casi USD 414 millones en 2022, según el informe semanal de CoinShares. Por el contrario, Grayscale ha sido testigo de salidas de USD 37 millones, que incluyen sus fideicomisos de Bitcoin, Ethereum y otros tokens.
En cambio, las fluctuaciones diarias del precio al contado de Bitcoin están fuertemente impulsadas por factores macroeconómicos, al menos por el momento.
Un dólar estadounidense más fuerte también perjudica las perspectivas alcistas de Bitcoin, dada su constante correlación negativa durante el último año en un entorno de tipos de interés más altos.
Por ejemplo, el índice del dólar estadounidense (DXY), que mide la fortaleza de la moneda nacional estadounidense frente a una cesta de las principales divisas, ha superado los 113 puntos, su máximo en 20 años, el 23 de septiembre. Asimismo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 y 10 años han subido hasta 4.21% y 3.69%, respectivamente.
Sin embargo, diversas métricas on-chain está sugiriendo podría tocar fondo pronto, según datos históricos. No obstante, desde un punto de vista técnico, el precio de BTC todavía corre el riesgo de caer hacia la zona de 14,000 a 16,000 dólares, según el analista independiente; il Capo of Crypto.
“Es más probable que Bitcoin rechace en la primera resistencia de 20,300-20,600”, dijo mientras citaba el gráfico anterior, añadiendo:
“Espera el rebote, luego sal de todos los mercados”.
Otros analistas de Bitcoin han lanzado objetivos aún más bajos, como los 10,000 U 11,000 dólares, debido a que este es un rango histórico de gran volumen.
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