El efecto mariposa: por qué DeFi obligará a BTC a romper su techo de suministro de 21 millones

2020 fue inequívocamente el año de las finanzas descentralizadas. Impulsados ​​por el creciente interés y los sorprendentes avances, los protocolos DeFi aceleraron la innovación financiera al tiempo que remodelaron el panorama blockchain. Impulsado por las innovaciones en las pasarelas de activos de cadena cruzada y los protocolos DeFi, Ethereum ha atraído una cantidad sustancial de activos de Bitcoin (BTC), cortando así las transferencias on-chain de Bitcoin.

En el futuro, esta tendencia planteará graves desafíos para la seguridad de la red de Bitcoin, especialmente a medida que BTC continúa eliminando las recompensas en bloque, dejando a los mineros cada vez más incapaces de generar ingresos. Antes de la explosión de DeFi, los partidarios de BTC confiaban en su capacidad para generar ingresos a través de las tarifas de transacción de la plataforma; sin embargo, parece que este ya no es el caso. En el futuro, me gustaría explorar el futuro de BTC y sus implicaciones para el sector blockchain.

A medida que la adopción de blockchain entra en una nueva fase, las finanzas descentralizadas están facilitando un cambio irreversible de las finanzas centralizadas a medida que los usuarios adoptan la auto-custodia. Desde que la farming de liquidez despegó en julio de 2020, los principales criptoactivos como Ether (ETH) se han desplazado cada vez más hacia plataformas descentralizadas en los últimos cuatro meses. Los volúmenes de comercio de exchanges descentralizados ahora constituyen el 10% del volumen total de comercio del mercado en comparación con solo el 1% durante el mismo período del año pasado, mientras que la base de usuarios de MetaMask superó el millón este año. Alejados por los problemas persistentes de CeFi con la seguridad y la presión regulatoria, los usuarios están adoptando soluciones de auto-custodia a pesar de las costosas tarifas del gas, la congestión de la red y los productos incipientes. En resumen, 2020 ha estado marcado por el triunfo de un enfoque de código abierto para blockchain, con los usuarios adoptando tanto los riesgos únicos como las recompensas de DeFi.

A partir de marzo de 2020 en adelante, el volumen de transacciones de los exchanges centralizados disminuyó, mientras que la cantidad de direcciones de billetera Ether recién registradas aumentó rápidamente. En resumen, Ethereum transformó fundamentalmente la utilidad de los exchanges de criptomonedas. Los usuarios ahora almacenan y comercializan cada vez más activos en custodia, lo que impulsa a más plataformas a desarrollar productos DeFi.

Ethereum supera a Bitcoin con ventaja en DeFi

Quizás una de las sacudidas más notables que ocurrieron en 2020 fue que Ethereum superó a Bitcoin como la infraestructura de protocolo DeFi líder y la red de liquidación general. Ahora se espera que Ethereum supere el volumen de transacciones de Bitcoin por primera vez y también se convierta en la primera cadena de bloques en registrar más de USD 1 billón en transacciones. Además, las tarifas acumuladas de la red Ethereum han superado a las de Bitcoin este año, lo que indica la capacidad de la primera para ofrecer mayores rendimientos a los usuarios.

Bitcoin y el auge de DeFi

Bitcoin enfrentará una disminución en la actividad on-chain, así como una insuficiencia de tarifas de transacción debido al aumento de DeFi. Dado que Ethereum ha superado a Bitcoin como red de liquidación, ahora existe una posibilidad muy real de que las transacciones basadas en Bitcoin desaparezcan en el futuro.

Recientemente, el volumen diario de operaciones de BTC en exchanges descentralizados basados en Ethereum superó los USD 100 millones, lo que representa más del 1% del volumen total de operaciones de BTC a pesar de que solo el 0,71% del volumen de 21 millones de BTC se negocia en Ethereum.

En resumen, la facturación de BTC de Ethereum es más alta que la inversa. Además, el volumen de negociación de activos BTC en Ethereum ha crecido exponencialmente; ahora se espera que más del 4% del volumen total de BTC se deposite en el ecosistema Ethereum el próximo año si esta tendencia se mantiene.

Dado el creciente número de casos de uso de Ethereum y los avances en los protocolos de cadena cruzada, BTC ahora está migrando a Ethereum mientras Ethereum roba las transacciones on-chain de Bitcoin.

Por lo tanto, el camino a seguir para Bitcoin es complicado. A medida que Bitcoin continúa reduciéndose a la mitad, los mineros dependen cada vez más de las tarifas de transacción, sin embargo, las tarifas representan una parte cada vez más pequeña de los ingresos a medida que pasa el tiempo. Actualmente, se estima que las tarifas de transacción solo cubren el 30% de los costos de minería, una cantidad insuficiente, particularmente a medida que continúan los halving y disminuyen las recompensas en bloque.

En el futuro, el valor de la minería de Bitcoin puede caer a decenas de miles por hora, una cantidad que podría no ser compatible con una red que alberga cientos de miles de millones en activos.

A la luz de este desafío, la comunidad de Bitcoin tiene tres opciones para avanzar, a saber, aumentar las tarifas de la red, introducir DeFi basado en Bitcoin o implementar políticas de inflación moderada. Analicemos y discutamos cada método con mayor detalle.

Mantener la seguridad de la red y el camino a seguir de BTC

Ahora me gustaría discutir el tamaño del mercado futuro de BTC, el modelo y el costo de mantener la red de BTC junto con la eliminación gradual de las recompensas en bloque. Para comenzar, primero señalaré que hay un cierto precio que se aplica al mantenimiento de la seguridad de la red. Este precio se deduce de los ingresos de los mineros (incluidas las recompensas por bloque y las tarifas de la red), que a su vez se utiliza para proporcionar el costo del hardware, la electricidad, las operaciones y la mano de obra. Esta deducción funciona efectivamente como un “impuesto” que funciona de manera similar a los gastos militares y de seguridad de un país. En resumen, si bien la cantidad puede fluctuar hasta cierto punto dependiendo de los factores ambientales, se mantendrá relativamente estable a largo plazo.

A continuación se muestran dos gráficos que comparan el gasto militar como porcentaje del PIB con el gasto anual en seguridad de red de Bitcoin de la capitalización de mercado de BTC.

Como lo demuestran los gráficos, el gasto global en defensa como parte del producto interno bruto se ha estabilizado después de una fuerte disminución después de la década de 1960. De manera similar, a medida que se amplía el alcance del consenso de BTC, la cantidad que se invierte en seguridad de red también disminuye anualmente, una línea de tendencia que eventualmente probará la plataforma.

Según las cifras actuales, el “impuesto de seguridad” para BTC en 2020 es del 2,42%. Usando esto como nuestro punto de referencia, también está claro que los costos de seguridad de BTC están correlacionados positivamente con la tasa de inflación anual de BTC, por lo que se deduce que a medida que la tasa de inflación anual de BTC cae, también lo harán los costos de seguridad. Si bien la tasa actual de seguridad e inflación de BTC es bastante uniforme, si considero los halvings futuros de BTC, BTC debe poder mantener un impuesto de seguridad promedio del 1.37% en el futuro para garantizar el crecimiento sostenible de la red.

Con ese fin, debo analizar la tasa de crecimiento futuro de BTC examinando la producción anual de BTC minado y el valor de red de BTC utilizando la capitalización de mercado del oro como nuestro punto de referencia. A partir de 2020, el valor de mercado total del oro es de aproximadamente USD 10 billones, lo que hace que el valor de mercado actual de BTC se acerque al 4% del oro. Suponga que en 2040 (es decir, cuando BTC tenga un halving a 0.195 por bloque), el valor total del oro continuará creciendo al mismo ritmo que el PIB (los dos están altamente correlacionados, con una tasa de crecimiento promedio de 2.18% en el pasado 20 años), alcanzando así un valor de 13 billones de dólares.

Examinemos ahora los costos de seguridad de BTC desde tres perspectivas diferentes: negativa, neutral y positiva, o en otras palabras, la capitalización de mercado de BTC toma el 4%, 20% y 100% del valor del oro.

Al examinar la tabla, los costos de seguridad de BTC para mantener los niveles actuales pueden alcanzar los USD 100 mil millones en la columna de “perspectivas optimistas” en el futuro. Incluso en la columna de “perspectivas negativas”, los costos de seguridad seguirán siendo de poco menos de mil millones de dólares. Sin embargo, con la caída de la producción de BTC y las recompensas en bloque que representan solo el 2,7% de los ingresos de los mineros, BTC deberá depender principalmente de las transacciones on-chain para cubrir los costos de seguridad.

Influencia de BTC en DeFi

Por lo tanto, volviendo a nuestra discusión original sobre el impacto de DeFi en el modelo económico de BTC, BTC se encuentra actualmente bajo una fuerte presión para aumentar drásticamente las transacciones on-chain mientras continúen los halvings. Según las transacciones on-chain de 2020, BTC procesó 110 millones de transacciones con una tarifa de transacción promedio de USD 5. En el futuro, actualmente se espera que BTC se mueva para aumentar las tarifas para compensar el crecimiento estancado en términos de transacciones nativas. Incluso basándose en las predicciones de crecimiento más conservadoras, las tarifas de transacción deben aumentarse a más de USD 60 (aproximadamente igual a los USD 40 de hoy), mientras que las perspectivas neutrales y optimistas requerirán tarifas superiores a USD 300 y USD 1,600, respectivamente. Para los usuarios comunes, este costo es simplemente demasiado alto e impulsará más soluciones de capa dos como Ethereum a medida que los usuarios busquen sistemas de transacciones alternativos.

Alternativamente, BTC podría mantener los niveles de tarifas actuales, pero entonces su volumen de transacciones nativas necesitaría exceder los USD 1 mil millones según estimaciones conservadoras. Sin tener en cuenta el rendimiento, la actividad on-chain de BTC debe multiplicarse por 12 y alcanzar entre USD 7 mil millones y 37 mil millones en función de perspectivas neutrales y positivas, respectivamente.

En pocas palabras, BTC es arquitectónicamente incapaz de mantenerse al día con tal crecimiento y volumen. Según el tamaño del bloque de 1 megabyte de BTC, el límite de volumen de transacciones anual es de aproximadamente 190 millones de transacciones. Además, la aparición de más protocolos DeFi y puentes de activos puede hacer que BTC continúe migrando a otros lugares, lo que hace que el camino futuro de BTC sea aún más incierto.

Tres posibles soluciones

Ante tal situación, aquí está el primer camino a seguir de Bitcoin, es decir, frente a los aumentos de las tarifas de transacción. Como se mencionó anteriormente, esta medida es simplemente poco práctica, ya que requeriría multiplicar las tarifas por cientos de veces para cubrir los costos de seguridad. El desafío central de BTC no es estructural, sino que se basa en su volumen de transacciones nativo. Si bien los ingresos individuales de los mineros pueden aumentar, este enfoque no resolvería el problema humano de BTC.

La segunda solución es actualizar Bitcoin para admitir contratos inteligentes y establecer un ecosistema DeFi nativo, manteniendo así las transacciones dentro de la cadena BTC. Este no es un tema nuevo de discusión; a pesar del rico ecosistema DeFi de Ethereum, existe una creciente demanda de soluciones que incorporen Bitcoin. BTC sigue siendo el activo más importante en el mercado de criptomonedas, con una participación de mercado del 60%, lo que significa que ya tiene la base de usuarios necesaria para un proyecto DeFi exitoso. Además, Bitcoin cuenta con la red más robusta, el sistema de seguridad más óptimo y el sistema de consenso más extenso. Finalmente, a través de innovaciones como lenguajes de secuencias de comandos, cadenas laterales o minería conjunta, Bitcoin podría admitir fácilmente contratos inteligentes y, a su vez, DeFi. Sin embargo, la migración de BTC ya se está acelerando a pesar de que las puertas de enlace de activos aún están en su etapa inicial. Si bien BTC participa en mercados financieros y de divisas abiertos, varios proyectos DeFi ahora están facilitando esta migración desde la capa de aplicación.

Además, Bitcoin todavía carece de la capacidad de mantenerse al día con los volúmenes masivos de transacciones DeFi desde una perspectiva de rendimiento. Finalmente, la capacidad de Bitcoin para integrar con éxito contratos inteligentes en su red principal sigue siendo muy dudosa. Sus intentos actuales de respaldar los contratos inteligentes no se han enfrentado al desafío de mantener el nivel de seguridad de la red principal sin crear una división de consenso, mientras que los planes de expansión que comenzaron hace cinco años aún no han dado resultado. En resumen, la posibilidad de que Bitcoin se transforme drásticamente para ser compatible con los contratos inteligentes es baja; es mucho más probable que BTC continúe circulando en los ecosistemas DeFi como un activo pasivo.

La tercera solución, y la más razonable, es aumentar el suministro total de BTC. A través de DeFi, BTC partirá de Bitcoin en varias formas como símbolo de valor y circulará en otras soluciones de capa dos de Bitcoin baratas y fáciles de usar. A través de este método, BTC puede mantener la seguridad de la red al mismo tiempo que aumenta la cantidad total de BTC para cubrir los costos básicos de seguridad de la red al pasar de la deflación a la inflación moderada. A través de este método, BTC podrá estabilizar los ingresos de los mineros mientras mantiene tarifas de transacción más razonables y menos variables.

En conclusión, creo que las tarifas de transacción se convertirán en la principal fuente de ingresos para los mineros de BTC si DeFi continúa creciendo rápidamente. A su vez, esto afectará negativamente la seguridad de la red de BTC, con Ethereum superando a Bitcoin en volumen de transacciones. Hay tres soluciones a tomar: aumentar las tarifas de transacción, respaldar DeFi o aumentar la cantidad de BTC en circulación y adoptar un plan de inflación moderada.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí pertenecen únicamente al autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

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