¿Deben cambiar los bloqueos de staking y fondos de liquidez para que se produzca una adopción masiva de las criptomonedas?
La reciente caída del panorama de las criptomonedas en general ha puesto de manifiesto varios defectos inherentes a las redes de proof-of-stake (PoS) y a los protocolos Web3. Mecanismos como la vinculación/desvinculación y los periodos de bloqueo se incorporaron arquitectónicamente a muchas redes PoS y fondos de liquidez con la intención de mitigar una fuga bancaria total y promover la descentralización. Sin embargo, la incapacidad de retirar rápidamente los fondos se ha convertido en una razón por la que muchos están perdiendo dinero, incluyendo algunas de las empresas cripto más prominentes.
En su nivel más fundamental, las redes PoS como Polkadot, Solana y la desafortunada Terra se basan en validadores que verifican las transacciones mientras aseguran la blockchain manteniéndola descentralizada. Del mismo modo, los proveedores de liquidez de varios protocolos ofrecen liquidez a través de la red y mejoran la velocidad de cada criptomoneda respectiva, es decir, la velocidad a la que los tokens se intercambian a través del carril de criptomonedas.
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En su informe “Web3: The Next Form of the Internet”, que se publicará próximamente, Cointelegraph Research analiza los problemas a los que se enfrentan las finanzas descentralizadas (DeFi) a la luz del contexto económico actual y evalúa cómo se desarrollará el mercado.
La inestabilidad de las stablecoins
El colapso de Terra planteó muchas preguntas sobre la sostenibilidad de los protocolos de criptopréstamos y, sobre todo, la seguridad de los activos depositados por los usuarios de las plataformas. En particular, el protocolo de criptopréstamo Anchor, la pieza central del ecosistema de Terra, tuvo problemas para gestionar la depreciación de TerraUSD (UST), la stablecoin algorítmica de Terra. Esto hizo que los usuarios perdieran miles de millones de dólares. Antes de la desinversión, el protocolo Anchor tenía más de USD 17,000 millones en valor total bloqueado. A fecha de 28 de junio, se sitúa en algo menos de USD 1.8 millones.
Los activos depositados en Anchor tienen un periodo de bloqueo de tres semanas. Como resultado, muchos usuarios no pudieron salir de sus posiciones en LUNA -que desde entonces ha pasado a llamarse Luna Classic (LUNC)- y UST a precios más altos para mitigar sus pérdidas durante la caída. Cuando el Protocolo Anchor se derrumbó, su equipo decidió quemar los depósitos bloqueados, lo que elevó la salida de liquidez del ecosistema Terra a USD 30,000 millones, provocando posteriormente un descenso del 36% en el TVL total de Ethereum.
Aunque son múltiples los factores que han provocado el colapso de Terra -entre ellos los retiros de UST y las condiciones volátiles del mercado- está claro que la imposibilidad de retirar rápidamente los fondos de la plataforma representa un riesgo y una barrera de entrada importantes para algunos usuarios.
Dejar caer a Celsius
El actual mercado bajista ya ha demostrado que incluso las decisiones de inversión curadas, cuidadosamente evaluadas y tomadas por los principales actores del mercado, se están convirtiendo en una especie de apuesta debido a los periodos de bloqueo.
Por desgracia, ni siquiera las inversiones más pensadas y calculadas son inmunes a los shocks. El token stETH es acuñado por Lido cuando se hace stake por Ether (ETH) en su plataforma y permite a los usuarios acceder a un token respaldado 1:1 por Ether que pueden seguir utilizando en DeFi mientras su ETH está en calidad de stake. El protocolo de préstamo Celsius puso 409,000 stETH como garantía en Aave, otro protocolo de préstamo, para pedir prestados USD 303.84 millones en stablecoins.
Sin embargo, a medida que el stETH se desvinculaba del Ether y el precio del ETH caía en medio de la caída del mercado, el valor de la garantía comenzó a caer también, lo que ha levantado sospechas de que el stETH de Celsius ha sido liquidado y que la empresa se enfrenta a la quiebra.
Dado que hay 481,000 stETH disponibles en Curve, el segundo mayor protocolo de préstamo de DeFi, la liquidación de esta posición provocaría posteriormente una extrema volatilidad en el precio de los tokens y una mayor depreciación de los stETH. Por lo tanto, los periodos de bloqueo de los protocolos de préstamo no solo actúan como un factor de riesgo adicional para un inversor individual, sino que a veces pueden desencadenar una cadena impredecible de acontecimientos que afectan al mercado DeFi en general.
3AC en problemas
Three Arrows Capital también está en riesgo, ya que la caída del precio de ETH supuestamente ha llevado a la liquidación de 212,000 ETH utilizados como garantía de su deuda de USD 183 millones en stablecoins y ha puesto al fondo de riesgo al borde de la quiebra.
Además, la incapacidad de los protocolos de préstamo para negar las liquidaciones recientemente empujó a Solend, el protocolo de préstamo más prominente en Solana, a intervenir y proponer hacerse cargo de la cartera de una ballena “para que la liquidación pueda ser ejecutada OTC y evitar empujar a Solana a sus límites.” En concreto, la liquidación de la posición de 21 millones de dólares podría provocar liquidaciones en cascada si el precio de SOL bajara demasiado. La votación inicial fue impulsada por otra billetera de ballenas, que aportó el 95.1% del total de votos. Aunque una segunda votación anuló esta decisión, el hecho de que los desarrolladores fueran en contra de los principios básicos de la descentralización, y revelaran su falta, alarmó a muchos en la comunidad de criptomonedas.
En última instancia, la falta de flexibilidad con la vinculación/desvinculación y los pools de farming de liquidez bloqueados puede disuadir a los futuros contribuyentes de unirse a Web3 a menos que tengan una sólida comprensión del diseño de DeFi y el riesgo correspondiente. Esto se ve agravado por el colapso de los protocolos “demasiado grandes para quebrar” como Terra y la incertidumbre en torno a las empresas híbridas de capital riesgo/fondos de cobertura como Three Arrows Capital. Puede que sea el momento de evaluar algunas soluciones alternativas a los periodos de bloqueo para permitir rendimientos sostenibles y una verdadera adopción masiva.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no representa ni un consejo de inversión ni un análisis de inversión ni una invitación a comprar o vender instrumentos financieros. En concreto, el documento no sustituye al asesoramiento individual en materia de inversiones o de otro tipo.
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