Datos de opciones de Bitcoin ponen de relieve la creencia de una mayor subida del precio
Las recientes subidas son poco frecuentes en 2023, incluso teniendo en cuenta el impresionante rendimiento del 108% de Bitcoin en lo que va de año. En particular, el último caso de tal acción de precios se produjo el 14 de marzo, cuando Bitcoin pasó de 20,750 a 26,000 dólares en sólo dos días, marcando un aumento de precios del 25.2%.
Cabe destacar la importancia del hecho de que la asombrosa cifra de 208,000 contratos cambiara de manos en tan sólo dos días. Para poner esto en perspectiva, el pico anterior, que se produjo el 18 de agosto, vio un total de 132,000 contratos negociados, pero eso fue durante un período en el que el precio de Bitcoin se desplomó un 10.7% de USD 29,090 a 25,980 dólares en sólo dos días. Curiosamente, el interés abierto de las opciones de Bitcoin, que mide los contratos pendientes para cada vencimiento, alcanzó su nivel más alto en más de 12 meses el 26 de octubre.
Este aumento de la actividad ha llevado a algunos analistas a hacer hincapié en el riesgo potencial de “estrangulamiento gamma”. Este análisis teórico trata de captar la necesidad de los creadores de mercado de opciones de cubrir su riesgo en función de su exposición probable.
the #bitcoin gamma squeeze from last week could happen again
if BTCUSD moves higher to $35,750-36k, options dealers will need to buy $20m in spot BTC for every 1% upside move, which could cause explosiveness if we begin to move up towards those levels
more pic.twitter.com/OA9tJ0ZaK9
— Alex Thorn (@intangiblecoins) October 30, 2023
Según las estimaciones de Galaxy Research y Amberdata, los creadores de mercado de opciones de BTC pueden necesitar cubrir USD 40 millones por cada movimiento positivo del 2% en el precio al contado de Bitcoin. Aunque esta cifra puede parecer considerable, palidece en comparación con el asombroso volumen diario ajustado de Bitcoin, de USD 7,800 millones.
Otro aspecto a tener en cuenta al evaluar el volumen de opciones sobre Bitcoin y el interés abierto total es si estos instrumentos se han utilizado principalmente con fines de cobertura o para estrategias neutrales o alcistas. Para resolver esta ambigüedad, conviene vigilar de cerca la diferencia de demanda entre las opciones de compra (call) y de venta (put).
En particular, en el periodo comprendido entre el 16 y el 26 de octubre predominaron las opciones de compra neutrales a alcistas, con una relación que se mantuvo sistemáticamente por debajo de 1. En consecuencia, el excesivo volumen observado los días 23 y 24 de octubre estuvo sesgado hacia las opciones de compra.
Sin embargo, el panorama cambió a medida que los inversores buscaban cada vez más opciones de venta protectoras, alcanzando un pico de demanda un 68% superior el 28 de octubre. Más recientemente, la métrica pasó a una relación neutral de 1.10 el 30 de octubre, lo que indica una demanda equilibrada entre opciones de venta y de compra.
¿Hasta qué punto confían los traders de opciones de Bitcoin?
Para calibrar si los inversores que utilizan opciones se han vuelto más confiados a medida que el precio de Bitcoin se mantenía por encima de USD 34,000 el 30 de octubre, se debe analizar la inclinación del 25% de la delta de las opciones de Bitcoin. Cuando los operadores anticipan una caída en el precio de Bitcoin, la inclinación del 25% de la delta tiende a subir por encima del 7%, mientras que en periodos de mucho hype normalmente la ven caer por debajo del -7%.
La inclinación del 25% de la delta de las opciones de Bitcoin cambió a una posición neutral el 24 de octubre, después de permanecer en territorio alcista durante cinco días consecutivos. Sin embargo, a medida que los inversores se dieron cuenta de que el nivel de soporte de USD 33,500 resultó ser más resistente de lo previsto, su confianza mejoró el 27 de octubre, haciendo que el indicador de la delta volviera a entrar en la zona alcista por debajo del -7%.
Primas extraordinarias en opciones y optimismo continuo
De estos datos surgen dos observaciones destacadas. Los inversores alcistas de Bitcoin que utilizaron contratos de opciones antes del rally del 17% que comenzó el 23 de octubre estaban pagando la prima más alta en relación con las opciones de venta en más de 12 meses. Un sesgo negativo del 18% es altamente inusual y significa una confianza u optimismo extremo, probablemente impulsado por las expectativas del ETF de Bitcoin al contado.
Lo que más destaca, sin embargo, es el sesgo negativo actual del 13% después de que el precio de Bitcoin subiera un 26.7% en los 15 días previos al 27 de octubre. Normalmente, los inversores buscarían opciones de venta protectoras para cubrir algunas de sus ganancias, pero esto no ocurrió. En consecuencia, incluso si la demanda inicial de opciones de compra estuvo impulsada principalmente por las expectativas del ETF, el optimismo prevaleciente ha perdurado a medida que Bitcoin se disparó por encima de los USD 34,000.
Los volúmenes de opciones de Bitcoin (BTC) experimentaron un aumento significativo el 23 y 24 de octubre, alcanzando el nivel más alto en más de seis meses. Esta actividad coincidió con un notable repunte del precio de BTC del 17% en dos días. Ahora, los traders se preguntan si el aumento de la actividad en el mercado de opciones de BTC se debe únicamente a la anticipación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado o si el optimismo ha disminuido después del reciente aumento de precio por encima de USD 34,000.
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