Cerrando la brecha: el efecto de los futuros de Bitcoin de la CME sobre el precio de Bitcoin
El precio de un Bitcoin real en el mercado abierto de criptos, conocido como BTC spot (al contado), fluctúa en base a un incontable número de factores, como el volumen de trading, el uso y la adopción. Sin embargo, otros catalizadores afectan al activo de forma indirecta. Los productos de comercio de futuros de Bitcoin liquidados en efectivo de la Bolsa Mercantil de Chicago son un elemento indirecto altamente referenciado que contribuye a la dirección de los precios de Bitcoin (BTC).
“Los productos derivados de Bitcoin ofrecidos por CME son simplemente un vehículo para que los inversores acreditados puedan realizar operaciones sofisticadas y de compensación de riesgos que de otra manera serían inaccesibles para ellos“, dijo Shawn Dexter, un analista de finanzas descentralizadas de Quantum Economics —una empresa de análisis de mercados— a Cointelegraph el 8 de octubre. “Esto lleva a un impacto en el precio tanto a corto como a largo plazo”.
El comercio de futuros Bitcoin de CME en su forma más simple
En el punto álgido del mayor repunte alcista de Bitcoin hasta la fecha, la CME lanzó el comercio de futuros de Bitcoin con liquidación en efectivo, el 17 de diciembre de 2017. Los futuros liquidados en efectivo, sin embargo, no implican ningún BTC al contado. Simplemente permiten a los traders apostar por el precio futuro de Bitcoin sin utilizar el activo subyacente.
Por ejemplo, digamos que el precio spot de Bitcoin se sitúa en USD 10,000 por BTC a principios de mes y termina ese mes en USD 11,000. Comprar un contrato de futuros CME Bitcoin (equivalente al precio de cinco Bitcoin) cuando el precio de BTC está a USD 10,000 y mantenerlo hasta el vencimiento a final de mes significa que el operador recibirá USD 55,000 en efectivo a final de mes, no el Bitcoin real.
Dado que el trading no implican ventas o compras reales de Bitcoin, estos productos de futuros lógicamente pueden parecer que no deberían impactar en el precio spot de Bitcoin. En realidad, sin embargo, estos futuros sí que influyen en el precio de Bitcoin, según Dexter:
“A corto plazo, cualquier impacto en el precio causado por una compra importante en el mercado de futuros será rápidamente arbitrado en el mercado spot, causando que los precios converjan. Pero esto también podría suceder si la compra importante se produjera primero en el mercado spot”.
A veces, el trading de Bitcoin se realiza a precios variables en diferentes exchanges basándose en los acontecimientos, la demanda de la cartera de pedidos y otros factores. Si existe una discrepancia de precios lo suficientemente grande, un trader podría comprar BTC a un precio más bajo en un exchange y venderlo a un precio más alto en otro. Esta actividad se llama arbitraje.
El precio de Bitcoin en los futuros de CME probablemente aumentaría notablemente si alguien comprara un gran número de contratos de futuros de Bitcoin en CME. Esto no mueve directamente el precio spot de Bitcoin, aunque los ansiosos operadores irían entonces a comprar o vender Bitcoin al contado a un precio más barato como una oportunidad de arbitraje, haciendo subir el precio spot en tándem, según Dexter. Este concepto funciona para un número de escenarios entre CME y el precio spot de Bitcoin.
En un horizonte temporal más amplio, los productos de comercio de futuros de Bitcoin de la CME afectan el precio spot de Bitcoin de forma más significativa, explicó Dexter, añadiendo que: “Los productos de la CME permiten una mayor estabilidad de los precios y una disminución del riesgo. Esto es alcista para Bitcoin ya que permite a los grandes inversores involucrarse en el mercado con menos dudas. De este modo se incrementa la liquidez y la estabilidad”. Esencialmente, los futuros BTC de la CME añaden dinero al mercado de los grandes comerciantes y otros participantes, a la vez que les permiten cubrir sus transacciones.
Una explicación de un regulador
Los mercados de comercio de derivados de productos básicos pueden afectar a sus respectivos mercados al contado (o spot) subyacentes, según Heath Tarbert, presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos. Los derivados incluyen productos de comercio de futuros. “A veces, el precio del ganado se fija realmente en los mercados de derivados”, dijo Tarbert al entrevistador Anthony Pompliano el 7 de octubre como parte de un segmento de LA Blockchain Summit. Tanto el ganado como Bitcoin son considerados productos básicos. Tarbert añadió: “La gente dice, ‘Bueno el contrato de futuros sobre ganado dice que debe ser x cantidad por cabeza, y, por lo tanto, este es el precio que debe ser en el mercado real'”.
Sin embargo, algunos futuros de productos básicos se liquidan físicamente, lo que implica la transferencia del activo subyacente después de su vencimiento, por lo que difieren de los productos de comercio de futuros de Bitcoin de CME. Incluyendo conclusiones similares, la empresa de inversiones Wilshire Phoenix publicó un extenso informe sobre el tema de los futuros de Bitcoin de la CME el 14 de octubre de 2020, citando la conclusión: “Los futuros de Bitcoin de la CME contribuyen más al descubrimiento de precios que sus mercados spot relacionados“.
¿Qué pasa con las brechas CME?
El espacio cripto da un peso significativo a las brechas CME. Una brecha se produce en el gráfico de futuros de Bitcoin de la CME cuando el precio spot de Bitcoin se mueve mientras que los mercados de futuros de Bitcoin de la CME están cerrados durante el fin de semana o las vacaciones. Si los futuros de Bitcoin de la CME se abren para su negociación después de un gran movimiento de Bitcoin, se deja una brecha en el gráfico entre el precio de cotización cuando la CME se cierra y el precio de BTC cuando se abre.
El espacio cripto a menudo espera que el precio de Bitcoin regrese a tales niveles, “llenando” cualquier brecha en el gráfico. “El precio no necesita comerciar en ambas direcciones a través de una brecha que se considere llena”, explicó Dexter. “Se considera que una brecha se ha llenado siempre y cuando cumpla con el precio previamente negociado antes de la brecha“.
El trading en gran medida se trata de las probabilidades. La probabilidad favorece a las brechas que se llenan, según Dexter, aunque añadió: “Es importante señalar que las brechas no necesariamente tienen que ser llenadas“, ya que las brechas existen en la misma categoría que otros patrones de gráficos:
“El precio negociado previamente en CME antes de cualquier brecha podría ser interpretado como el precio justo de mercado para Bitcoin. Además, dependiendo del tipo de brecha, es probable que los participantes del mercado abran y/o cierren posiciones al precio negociado previamente, causando así que la brecha se llene”.
Sin embargo, contrariamente al sentimiento del mercado que favorece el relleno de las brechas, Melvis Langyintuo, estratega de soluciones para clientes de OKCoin, dijo a Cointelegraph el 6 de octubre que es poco probable que se llene la brecha de Bitcoin en CME debido a la falta de volumen de comercio de futuros de Bitcoin en comparación con los intercambios de derivados nativos en criptos.
En los últimos 30 días, los futuros de Bitcoin de la CME han rendido aproximadamente 433 millones de dólares en volumen medio diario, según Langyintuo. En contraste, el popular exchange de derivados cripto BitMEX a menudo alberga más de 1,000 millones de dólares en volumen de trading en 24 horas. En las últimas 24 horas, el producto de futuros de Bitcoin de intercambio perpetuo de BitMEX ha albergado casi 1,400 millones de dólares en volumen, basado en las cifras publicadas en el exchange. También existen otros exchanges de derivados cripto de gran volumen, y estos exchanges hacen trading durante todo el fin de semana, mientras que los futuros de Bitcoin de la CME no lo hacen, y esto se añade a la ecuación.
“Esto hace que la brecha CME no tenga importancia en comparación con BTC potencialmente llenando la brecha”, dijo Langyintuo. “Los precios de Bitcoin de la CME o bien van a la zaga de los movimientos de los precios de Bitcoin o bien son una apuesta sobre dónde puede reabrirse el mercado de Bitcoin de la CME el lunes“, añadió. “El comercio de futuros de la CME durante el fin de semana es esencialmente como colocar un “venta” o “compra” de fin de semana en la brecha para capturar esa diferencia”, explicó, refiriéndose a una similitud con el comercio de opciones de Bitcoin, otro tipo de derivado visto en la CME y en el espacio cripto. Langyintuo concluyó:
“Para que el precio llene la brecha, tendría que haber mucho volumen tanto en la parte de las ofertas como en la de las demandas del contrato de futuros antes del fin de semana, y el domingo, una vez que el mercado reanude el comercio, habría que mantener los mismos niveles de volúmenes para normalizar la brecha de forma fluida”.
Un gran número de factores impactan a Bitcoin. Una conclusión puede ser difícil cuando se trata de cuánto impacto tiene cualquier factor específico, aunque en este caso, parece que los futuros de Bitcoin de la CME pueden afectar al precio spot de Bitcoin en varios niveles.
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