Bitcoin y sus correlaciones: estudiando la relación entre BTC, el oro y el Nasdaq

Algunas fuentes de noticias han sido aficionadas a hacer comparaciones entre el comportamiento del precio de Bitcoin (BTC) y otros activos. En concreto, las dos clases de activos más comparadas son el oro y las acciones tecnológicas.

Cuando se mantiene una correlación, tiende a ser una gran noticia. Durante gran parte de 2022 y principios de 2023, por ejemplo, prevaleció la narrativa de que “Bitcoin cotiza en tándem con las acciones tecnológicas”. Sin embargo, desde que se rompió esa correlación, no parece haber mucha cobertura de noticias relacionadas.

Ahora una nueva narrativa ha acaparado la atención: la de la correlación del Bitcoin con el oro. Desde las quiebras de Silvergate, Signature Bank y Silicon Valley Bank en marzo, ambos activos han repuntado. Ambas narrativas tienen sentido a primera vista. Si Bitcoin se considera un activo especulativo, podría cotizar de forma similar a las acciones tecnológicas. Y si Bitcoin es más bien un activo refugio, una correlación con el oro parece razonable.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que las correlaciones pueden ir y venir. El hecho de que dos activos compartan una correlación durante un tiempo no siempre significa que compartan un lugar en el mercado a largo plazo. Y cuando se amplían los plazos, es posible descartar cualquier tipo de correlación.

Examinemos ambas correlaciones sobre una base anual y veamos si tienen algún mérito.

Bitcoin, oro y NASDAQ: análisis de la correlación a un año

En lo que va de año, Bitcoin ha ganado aproximadamente un 58%, pasando de USD 16,600 a principios de año a más de USD 26,000 en la actualidad. En el mismo periodo, el NASDAQ ha ganado un 36%, pasando de 11,000 a poco más de 15,000.

Mientras tanto, el oro ha subido algo más de un 7% en lo que va de año.

Según el coeficiente de correlación a 90 días, BTC está correlacionado positivamente con el oro (0.58) y negativamente con las acciones tecnológicas (-0.65) en estos momentos. Durante la mayor parte de este año, BTC ha estado muy correlacionado con ambos activos. A principios de año, la correlación con el oro era muy negativa, mientras que la correlación con los valores tecnológicos era ligeramente inferior a neutra.

Entonces, ¿de qué se trata? ¿Correlación de activos refugio o correlación de activos de riesgo? ¿O la presencia de correlaciones múltiples indica que no existe correlación alguna? En primer lugar, ¿constituye una relación significativa entre dos activos una acción similar de los precios sobre una base anual?

El debate podría alargarse bastante. Estas preguntas se interpretan mejor de forma retórica, es decir, implican que podría haber cualquier número de activos que compartan patrones similares de acción de precios en un gráfico de un año.

Si se analiza la cuestión en términos de ganancias porcentuales, las cosas son aún más diferentes: el oro sube un 9%, mientras que el Bitcoin sube un 18% y el NASDAQ un 30%.

Sería estupendo que pudiéramos extraer algún significado del hecho de que Bitcoin tenga tendencia a correlacionarse con el mercado bursátil durante un tiempo de vez en cuando. Pero en lo que va de año, la relación entre ambos se mantuvo constante a lo largo de la crisis bancaria que comenzó en marzo y provocó un gran repunte de BTC. Desde entonces, la relación ha desaparecido, pues el NASDAQ ha alcanzado máximos históricos y el BTC se ha movido de forma lateral.

En una línea de tiempo lo suficientemente larga, todo se desmorona

En los últimos 14 años, Bitcoin se ha revalorizado frente al dólar estadounidense en decenas de millones de puntos porcentuales. Hay pocas clases de activos que puedan presumir de rendimientos similares. Otros activos tampoco presentan el mismo grado de volatilidad, lo que hace aún menos probable una correlación duradera.

Hasta la fecha, el oro ha pasado de USD 800 a principios de 2009 a USD 1,945 en la actualidad, una ganancia de casi el 150%.

El NASDAQ ha subido más de 10 veces desde principios de 2009, lo que supone una rentabilidad superior al 1,000%. Buenas ganancias, pero muy lejos del 52,000,000% que Bitcoin ha obtenido desde julio de 2010 hasta ahora.

Las principales conclusiones son:

• Un activo que sube más de un 50,000,000% a lo largo de su historia puede no estar correlacionado con mucho más.
• Las correlaciones entre Bitcoin, el oro y los valores tecnológicos no suelen apreciarse en plazos superiores a uno o dos años.
• Debido en gran parte a los dos puntos anteriores, las correlaciones no tienen mucha importancia.

Los inversores harían bien en tener esto en cuenta a la hora de interpretar los mercados. Apostar por cualquier correlación específica como parte de una estrategia podría ser arriesgado, pues esa correlación podría romperse en cualquier momento.

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