¿Las stablecoins son valores? No es tan sencillo, dicen abogados
Según se ha informado recientemente, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) planea emprender acciones legales contra Paxos Trust Company en relación con Binance USD (BUSD) por lo que muchos en la comunidad se preguntan cómo el regulador podría considerar una stablecoin como un valor.
Los abogados de blockchain le dijeron a Cointelegraph que, si bien la respuesta no es en blanco y negro, existe un argumento para ello si la stablecoin se emitió con la expectativa de ganancias o son derivados de valores.
Un informe de The Wall Street Journal del 12 de febrero reveló que la SEC planea demandar a Paxos Trust Company en relación con su emisión de Binance USD, una stablecoin que creó en asociación con Binance en 2019. Dentro de la notificación, la SEC supuestamente alega que BUSD es un valor no registrado.
don’t hate me but custodial stablecoins are probably all securities
I have said this consistently
US securities laws are just insanely broad…https://t.co/JDsB0v93Sw
— _gabrielShapir0 (@lex_node) February 13, 2023
no me odien, pero las stablecoins custodiadas probablemente son todas valores. He dicho esto constantemente. Las leyes de valores de EE.UU. son increíblemente amplias…
Aaron Lane, profesor senior en el Blockchain Innovation Hub de RMIT, le dijo a Cointelegraph que, si bien la SEC puede afirmar que estas stablecoins son valores, esa proposición no ha sido probada de manera concluyente por los tribunales estadounidenses:
“Con las stablecoins, una cuestión particularmente polémica será si la inversión en la stablecoin llevó a una persona a una expectativa de beneficio (el “tercer brazo” de la prueba Howey).”
“Desde un punto de vista estricto, la idea de la stablecoin es que es estable. Desde un punto de vista más amplio, podría argumentarse que las oportunidades de arbitraje, cobertura y staking ofrecen una expectativa de beneficio”, dijo.
Lane también explicó que una stablecoin podría estar sujeta a la legislación estadounidense sobre valores en caso de que se considerara un derivado de un valor.
Esto es algo que el presidente de la SEC, Gary Gensler, recalcó con firmeza en un discurso pronunciado en julio de 2021 ante el Comité de Derecho de Derivados y Futuros de la American Bar Association:
“No se equivoquen: no importa si se trata de un token de acciones, un token de valor estable respaldado por valores o cualquier otro producto virtual que proporcione exposición sintética a valores subyacentes.”
“Estas plataformas -ya sea en el espacio financiero descentralizado o centralizado- están implicadas por las leyes de valores y deben trabajar dentro de nuestro régimen de valores”, dijo en ese momento.
Sin embargo, Lane subrayó que, en última instancia, cada caso “dependerá de sus propios hechos”, especialmente cuando se trate de una stablecoin algorítmica en lugar de una criptomoneda o una moneda fiat colateralizada.
Un post reciente de Quinn Emanuel Trial Lawyers también ha abordado el tema, explicando que para “llevar” las stablecoins a un “valor estable”, a veces pueden ofrecerse con descuento antes de estabilizarse suficientemente.
“Estas ventas pueden apoyar el argumento de que los compradores iniciales, a pesar de las renuncias formales de los emisores y compradores por igual, compran con la intención de revenderlas después de la estabilización al precio más alto”, escribió.
Pero si bien los emisores de stablecoins pueden recurrir a los tribunales para decidir la disputa, muchos creen que el enfoque de “regulación estricta” de la SEC es improcedente.
El abogado especializado en activos digitales y socio de Piper Alderman, Michael Bacina, le dijo a Cointelegraph que la SEC debería proporcionar “orientación sensata” para ayudar a los actores de la industria que buscan cumplir con la ley:
“La regulación estricta es una forma ineficaz de lograr resultados políticos, como la Comisaria Peirce de la SEC ha observado recientemente en su disensión en relación con el procesamiento de Kraken. Cuando un sector en rápido crecimiento no encaja en el marco regulador existente y ha estado buscando vías claras para cumplir la normativa, el compromiso y una orientación sensata son un enfoque muy superior al recurso a las demandas judiciales.”
El socio de Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, dio otro punto de vista a sus 181,000 seguidores de Twitter el 13 de febrero, señalando que la SEC puede demandar a cualquier empresa que emita activos financieros en virtud de la mucho más amplia Ley de Valores de 1933:
1/5
This is what people don’t realize.
Howey test = precedent for investment contracts.
“Securities” is a much broader category defined by the 1933 Securities Act.
Honestly, if the SEC wants to, with how vague the act is, its fairly easy to put anything under it. https://t.co/TbHKqO3zLD
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) February 13, 2023
1/5 Esto es lo que la gente no se da cuenta. Prueba Howey = precedente para contratos de inversión. “Valores” es una categoría mucho más amplia definida por la Ley de Valores de 1933. Sinceramente, si la SEC quiere, con lo vaga que es la ley, es bastante fácil incluir cualquier cosa en ella.
El inversor en activos digitales explicó entonces que la SEC no se limita a la prueba Howey:
“El hecho de que estos activos mantengan tesoros subyacentes, los hace muy parecidos a un fondo del mercado monetario, exponiendo a los holders a un valor, incluso si no ganan con él. Argumentando (no estoy de acuerdo, pero es bastante razonable) que pueden ser un valor.”
“Merece la pena luchar con uñas y dientes, pero todo aquel que se encoja de hombros diciendo que “lol, la SEC se equivocó, esto no pasa la prueba de Howey” tiene que volver a evaluarlo. Aunque parezca mentira, la SEC cuenta con asesores expertos en valores”, añadió.
La última acción planeada por la SEC se produce después de que el 10 de febrero aparecieran informes de que Paxos Trust estaba siendo investigada por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York por un motivo no confirmado.
Al comentar sobre los informes iniciales, un portavoz de Binance dijo que BUSD es un “producto emitido y propiedad de Paxos”, y que Binance le da una licencia de su marca a la empresa para su uso con BUSD. Agregó que Paxos está regulado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) y que BUSD es una “stablecoin respaldada 1 a 1”.
“Las stablecoins son una red de seguridad crítica para los inversores que buscan refugio de los mercados volátiles, y limitar su acceso perjudicaría directamente a millones de personas en todo el mundo”, añadió el portavoz. “Seguiremos vigilando la situación. Nuestros usuarios globales tienen una amplia gama de stablecoins a su disposición.”
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión
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