Es probable que se vea un retroceso al nivel de USD 15,500, según los mercados de futuros y opciones de Bitcoin
Bitcoin (BTC) ha estado cotizando cerca de USD 16,500 desde el 23 de noviembre, recuperándose de una caída a USD 15,500 cuando los inversores temían la inminente insolvencia de Genesis Global, una empresa de préstamos de criptodivisas y trending. Genesis declaró el 16 de noviembre que “suspendería temporalmente los reembolsos y las nuevas emisiones de préstamos de su negocio”.
Luego de causar un caos inicial en los mercados, la empresa desmintió las especulaciones de una quiebra “inminente” el 22 de noviembre, aunque confirmó las dificultades para recaudar dinero. Lo más importante es que la empresa matriz de Genesis, Digital Currency Group (DCG), es propietaria de Grayscale, la gestora de activos detrás de Grayscale Bitcoin Trust, que posee unos 633,360 BTC.
Los riesgos de contagio de la implosión de FTX/Alameda Research siguen ejerciendo una presión negativa sobre los mercados, pero el sector está trabajando para mejorar la transparencia y los riesgos de insolvencia. Por ejemplo, el 24 de noviembre, el exchange de criptoderivados Bybit lanzó un fondo de USD 100 millones para ayudar a los creadores de mercado y a las instituciones de negociación de alta frecuencia que tengan dificultades financieras u operativas.
Más recientemente, el 25 de noviembre, Binance publicó una prueba de fondos respaldada por árboles de Merkle para sus depósitos de Bitcoin. Además, el exchange describió cómo los usuarios pueden utilizar el mecanismo para verificar sus tenencias. No cabe duda de que las instituciones centralizadas deben adoptar mecanismos de transparencia y seguros para recuperar la confianza de los inversores.
Sin embargo, primero hay que analizar los mercados de derivados de Bitcoin para comprender plenamente cómo los traders profesionales están digiriendo estas noticias.
El descuento del mercado de futuros ha mejorado ligeramente, pero sigue sin ser alcista
Los contratos de futuros a mes fijo suelen negociarse con una ligera prima con respecto a los mercados al contado habituales porque los vendedores exigen más dinero para retener la liquidación durante más tiempo. Esta situación, conocida técnicamente como contango, no es exclusiva de los criptoactivos.
En los mercados sanos, los futuros deberían cotizar con una prima anualizada de entre el 4% y 8%, que es suficiente para compensar los riesgos más el coste del capital. Lo contrario, cuando la demanda de apuestas bajistas es excepcionalmente alta, provoca un descuento en los mercados de futuros, lo que se conoce como backwardation.
Teniendo en cuenta los datos anteriores, resulta evidente que los traders de derivados se volvieron bajistas el 9 de noviembres, pues la prima de los futuros de Bitcoin se volvió negativa. Sin embargo, según los mercados de futuros, la caída a USD 15,500 el 21 de noviembre no fue suficiente para infundir una demanda adicional de posiciones cortas apalancadas.
Los mercados de opciones confirman la tendencia bajista
Los traders deberían analizar los mercados de opciones para entender si Bitcoin volverá a probar el soporte de USD 15,500. La inclinación del 25% de la delta de las opciones es una señal reveladora cuando las mesas de arbitraje y los creadores de mercado están cobrando en exceso por la protección al alza o la baja.
El indicador compara opciones de compra y de venta similares y se vuelve positivo cuando el miedo prevalece porque la prima de protección de las opciones de venta es mayor que la de las opciones de riesgo.
En pocas palabras, la métrica del sesgo se moverá por encima del +10% si los traders temen una caída del precio de Bitcoin. Por otro lado, el hype generalizado refleja una inclinación del -10%.
Como se muestra más arriba, la inclinación del 25% de la delta ha estado por encima del umbral del 10% desde el 9 de noviembre, lo que indica que los traders de opciones están valorando un mayor riesgo de caída inesperada de los precios. Actualmente, con un 18%, indica que los inversores están temerosos y refleja una falta de interés en ofrecer protección a la baja.
Una subida sorpresa probablemente causará más impacto
Teniendo en cuenta que tanto los futuros de Bitcoin como los mercados de opciones están actualmente valorando mayores probabilidades de una caída, no hay razón para creer que un eventual retroceso al mínimo de USD 15,500 causaría liquidaciones masivas.
Además, la ligera reducción del descuento de los futuros muestra que los bajistas carecen de confianza para abrir posiciones cortas apalancadas a los niveles de precios actuales. Aunque los datos de los derivados de Bitcoin siguen siendo bajistas, es probable que la sorpresa de una eventual carrera alcista hasta USD 18,000 cause más estragos. Pero, por ahora, los bajistas siguen teniendo el control según los datos de futuros y opciones de BTC.
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