El precio del Bitcoin se estanca en abril, pero el vencimiento de 4.200 millones de dólares en opciones puede reactivar la carrera

Lo interesante de este vencimiento de opciones en particular es que el “max pain price”, en español precio máximo de dolor, actual para el vencimiento es de 54.000 dólares, que está muy cerca del precio de negociación actual. El precio máximo de dolor es el precio al que la mayoría de las opciones pierden su valor, lo que conlleva la pérdida de la prima de la opción para los titulares de la misma. Aunque, en esta situación, los emisores de opciones salen ganando.

El 29 de abril, expirarán más de 4.200 millones de dólares en contratos de opciones sobre Bitcoin (BTC). Este vencimiento se produce después de que Bitcoin haya experimentado una recuperación desde los 48.000 dólares hasta el rango actual de 54.000 dólares. El interés abierto total de las opciones de Bitcoin asciende actualmente a 13.540 millones de dólares, con más del 88% en Deribit, el mayor exchange de criptoderivados tanto por volumen como por capitalización de mercado.

Cointelegraph discutió esto con Robbie Liu, analista de mercado de OKEx Insights – el equipo de investigación del exchange de criptomonedas OKEx. Afirmó que “un gran vencimiento por sí solo no indica que el mercado sea alcista o bajista, pero sí frenó la subida de precios cuando las opciones trimestrales anteriores vencieron a finales de marzo. Y tras la entrega, la presión bajista se redujo”.

De hecho, al observar la curva de máximo dolor, es evidente que es razonablemente plana en la parte inferior. Esto significa que el impacto económico global de un vencimiento a 48.000 dólares es relativamente comparable al de un vencimiento a 62.000 dólares. Shaun Fernando, jefe de estrategia de riesgos y productos en Deribit, dijo a Cointelegraph: “En el vencimiento, con la eliminación del punto de máximo dolor, esto podría conducir a una desviación más fácil del nivel de 54k”.

Según datos de CoinOptionsTrack, el ratio put-call para el vencimiento es de 0,69. El ratio put-call describe los volúmenes de negociación de las opciones put en relación con los de las opciones call. Un comprador de una opción put o de venta tiene derecho a vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha determinada, mientras que el titular de una opción call o de compra tiene derecho a comprar un activo a un precio predeterminado en una fecha determinada. El ratio put-call se utiliza a menudo como indicador del sentimiento que prevalece en el mercado. Si el valor es superior a 1, se considera un indicador para vender, mientras que un valor inferior a 1 se ve como una oportunidad para comprar. En cuanto a las implicaciones de la teoría del precio de máximo dolor en este vencimiento, Liu profundizó:

“El precio máximo de dolor actual de las opciones con vencimiento el 30 de abril está en 54.000 dólares, pero está sesgado por las llamadas imposibles de alcanzar de 80.000 dólares, que tienen el mayor interés abierto en este momento. Los participantes en el mercado están actualmente más preocupados por si la gran cantidad de opciones de venta situadas en 52.000 y 51.000 dólares expiran sin valor.”

Se nota el impacto del vencimiento de las opciones

Aunque las fechas de vencimiento de las opciones mensuales suelen ser eventos significativos para sus activos subyacentes debido al gran tamaño de los vencimientos, un vencimiento en sí mismo no es un acontecimiento raro. Existen múltiples opciones con diferentes fechas de vencimiento ofrecidas por varios exchanges. Por ejemplo, el vencimiento del 23 de abril hizo que expiraran 27.000 BTC en opciones. Al precio actual, este vencimiento tenía un valor de 1.450 millones de dólares. Una gran parte de esto fueron unas 2.500 opciones de venta a un precio de ejercicio de 50.000 dólares, mientras que el precio de dolor máximo estaba en 58.000 dólares.

Liu explicó que el impacto del vencimiento del 23 de abril se vio directamente en el precio del Bitcoin: “Bitcoin experimentó una gran presión de venta el pasado viernes y el precio consiguió situarse por debajo de los 50.000 dólares en el momento de la liquidación de la opción, a las 4 de la tarde HKT [8:00 am UTC]. A continuación, se produjo un rebote. Todavía no podemos saber si se va a repetir el mismo escenario“.

Aunque este impacto suele ser evidente a corto plazo, algunos inversores creen que podría ser un ángulo de análisis sobrevalorado. Scott Melker, un operador y analista de criptomonedas, dijo a Cointelegraph:

“Ha habido mucho debate sobre el efecto de los vencimientos de las opciones de BTC y su efecto en el mercado. Las opciones son una fracción del mercado total y es racionalmente improbable que afecten al precio al contado de forma dramática, pero eso no ha impedido que los operadores e inversores se pongan poéticos sobre la supresión de precios y el “máximo dolor” en la semana de vencimiento a finales de cada mes.”

Ki Young Ju, director general de la firma de análisis de criptomonedas CryptoQuant, dijo a Cointelegraph: “El mercado de opciones de Bitcoin es todavía relativamente pequeño para que el vencimiento tenga un impacto considerable en el precio al contado“.

Mientras continúa el debate sobre el impacto del mercado de opciones de Bitcoin en el precio de BTC a largo plazo, el análisis de las tendencias del precio del activo subyacente muestra un aspecto interesante.

La tendencia de los precios en abril es más baja de lo habitual

A pesar de que el Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 64.900 dólares el 21 de abril, experimentó una caída del 27% casi inmediatamente, ya que su precio cayó hasta el rango de los 46.000 dólares. Desde entonces, la criptomoneda estrella se está recuperando de este desplome. Teniendo en cuenta sólo la tendencia de abril, ha habido una pérdida del 5% en el precio de BTC – que no se esperaba, teniendo en cuenta sus rendimientos de abril en los últimos cuatro años. Salvo que se produzcan movimientos drásticos en el precio el 30 de abril, esta será la primera vez en seis años que BTC termina el mes de abril en números rojos.

Lui opinó sobre esto, diciendo: “Bitcoin ha tenido una media de rentabilidad del 30% en abril en los últimos cuatro años. Pero el líder del mercado ha obtenido un rendimiento mucho mayor en el primer trimestre de este año que en años anteriores. No está mal que Bitcoin se tome una pausa en abril después de la carrera parabólica anterior“. Fernando se explayó más, refiriéndose a las ganancias de BTC durante el primer trimestre:

“Históricamente, en marzo se producen grandes caídas. Como este año no ha sido así, podemos esperar que abril también rompa con la convención. Además, no ayudó este mes los planes de [el presidente de los Estados Unidos] Biden de aumentar las tasas de impuestos sobre las ganancias de capital”.

Sin embargo, las ganancias de un año para BTC se sitúan actualmente en los 604%, lo que no tiene precedentes, mostrando así que 2021 ha sido hasta la fecha un año excepcional para el activo. Esto se debe principalmente a la creciente atención prestada a Bitcoin y a otras criptodivisas de primer orden tanto por los inversores minoristas como por los institucionales.

El mes de abril no ha sido diferente en cuanto a la continua adopción institucional del activo. El 21 de abril, el gigante japonés del juego Nexus se convirtió en la última gran empresa en invertir en Bitcoin. Anunció que había realizado una compra de 1.717 BTC a un precio de 58.226 dólares, lo que equivale a una inversión de unos 100 millones de dólares.

El comunicado de resultados del primer trimestre de Tesla reveló que obtuvo un beneficio de 101 millones de dólares por la venta de BTC. Mientras que la mayoría percibió esto como un desarrollo positivo que mostraba los beneficios potenciales y la liquidez de Bitcoin, algunos escépticos vieron esto como una venta y una llamada más amplia para vender Bitcoin. Elon Musk, consejero delegado de Tesla, se apresuró a señalar que “Tesla vendió el 10% de sus participaciones esencialmente para demostrar la liquidez de Bitcoin como alternativa a la tenencia de efectivo en el balance” y que él personalmente no ha vendido nada de su Bitcoin.

¿Las ballenas siendo ballenas?

Una forma de calibrar los movimientos institucionales es a través de las salidas del exchange Coinbase Pro. El exchange normalmente integra sus wallets de custodia con sus mesas de venta libre, a través de las cuales las instituciones suelen operar para minimizar el impacto en los mercados al contado. Las salidas se consideran una representación de la actividad institucional en el mercado de BTC.

Según el rastreador “BTC: Coinbase Pro Outflow” de CryptoQuant, hubo cuatro salidas significativas de Coinbase en abril. Es posible que este BTC haya ido a las carteras de custodia de Coinbase para realizar operaciones OTC.

Ju explicó más detalladamente: “Instituciones como Tesla utilizan el broker Coinbase Prime para comprar o vender BTC. Serían pedidos masivos que pueden afectar al precio del BTC. La prima de Coinbase ha sido negativa/neutral durante las últimas 7 semanas, pero se volvió positiva últimamente, alcanzando un máximo histórico hace una semana.“

La brecha de la prima de Coinbase mide la diferencia en el precio de BTC en Coinbase Pro y Binance. Cuanto mayor sea la brecha -y cuanto más alta sea la prima- más fuerte será la presión de compra al contado en Coinbase.

A medida que Bitcoin sigue recuperándose de su caída de mediados de abril, es evidente que el interés institucional por el activo sigue aumentando a pesar de la volatilidad de precios que ha experimentado recientemente. Aunque el próximo vencimiento de las opciones por valor de 4.200 millones de dólares no suponga un gran impacto económico para los tenedores de opciones, es muy probable que tras el vencimiento de las opciones, la presión bajista sobre BTC se aleje del actual precio máximo de dolor de 54.000 dólares.

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