Mercado bursátil en Bitcoin: JPMorgan ofrece exposición a BTC, un ETF con piel de cordero
La adopción de criptodivisas ha ido penetrando en el mundo convencional a un ritmo exponencial. Mientras que la mayoría de los inversores se lanzan directamente a la compra de Bitcoin (BTC) y Ether (ETH), algunos inversores escépticos quieren invertir en la economía de las criptomonedas sin exponerse directamente a la volatilidad de los tokens.
Esta volatilidad es evidente en el reciente máximo histórico de Bitcoin de alrededor de 61.700 dólares alcanzado el 14 de marzo, antes de caer a la negociación en el rango de 56.000 dólares y luego subir a alrededor de 59.000 dólares en el momento de la publicación. La capitalización de mercado de Bitcoin ha superado ya la de Visa y Mastercard juntas.
Para los inversores demasiado cautelosos, JPMorgan anunció recientemente su Cryptocurrency Exposure Basket, o CEB, una cartera de instrumentos de deuda que consta de 11 acciones. Estos valores son empresas que tienen Bitcoin como activo de tesorería o empresas de sectores complementarios a la industria de las criptomonedas.
Sin embargo, la eficacia de esta cesta de valores en comparación con el Bitcoin está por ver. Ben Weiss, presidente y director de operaciones de CoinFlip -una empresa que gestiona cajeros automáticos de Bitcoin- dijo a Cointelegraph que esta “estrategia es viable”, y añadió: “La exposición de JP Morgan a las criptomonedas tiene sentido para las personas que quieren invertir en blockchain y criptomonedas tradicionalmente sin la volatilidad de las criptodivisas.”
El CEB contiene una cesta de valores de referencia ponderada de forma desigual. Asigna un 20% a MicroStrategy y un 18% a Square. Ambas organizaciones están dirigidas por prominentes alcistas de Bitcoin, Michael Saylor y Jack Dorsey, respectivamente. Y lo que es más importante, ambas empresas poseen Bitcoin como activo de tesorería en su balance.
MicroStrategy es una empresa que cotiza en bolsa y que posee las mayores reservas de Bitcoin, 91.326 BTC, valoradas en 5.250 millones de dólares, lo que supone el 71% de la capitalización bursátil de la empresa. En comparación, Square posee 8.027 BTC, valorados en 461 millones de dólares, lo que supone sólo el 0,4% de la capitalización bursátil total de la empresa.
Sin embargo, Joshua Greenwald, jefe de riesgos de Uphold -una plataforma de criptomonedas- dijo a Cointelegraph por qué estas acciones podrían tener un impacto adverso en los inversores: “Esto puede resultar una forma peligrosa de obtener exposición a BTC, ya que la presión sobre la administración por mantener grandes posiciones en BTC podría crear un apalancamiento adicional a la baja en una venta.”
El CEB pone en el punto de mira el ecosistema auxiliar de las criptomonedas
Junto con las empresas que poseen directamente Bitcoin, incluso las firmas que están relacionadas con la industria de las criptomonedas de manera auxiliar fueron puestas en el punto de mira también debido a su percibida alta correlación con Bitcoin. En el CEB, Riot Blockchain y Nvidia Corporation reciben asignaciones del 15% cada una. Las cuatro empresas mencionadas representan el 68% de la asignación total de los instrumentos de deuda.
Riot Blockchain es una empresa de minería de criptomonedas cuyas acciones han estado en una absoluta carrera alcista desde febrero, mostrando altas correlaciones con Bitcoin. Además de estar relacionada con Bitcoin debido a su operación de minería, Riot también posee 1.175 BTC en su balance, valorados en unos 68 millones de dólares, lo que supone el 1,6% de su capitalización bursátil global en el Nasdaq.
Nvidia Corporation es un fabricante de unidades de procesamiento gráfico, que ahora también se utiliza en la minería de criptomonedas proof-of-work como BTC y Ether. El ritmo de minado de las criptomonedas PoW depende en gran medida de la potencia y las funcionalidades de las GPU que se utilizan.
El crecimiento de empresas como Riot y Nvidia está directamente relacionado con el crecimiento de Bitcoin debido a su participación en el ecosistema de criptomonedas. Esto se aplica a todas las bolsas que comercializan productos de Bitcoin, a las empresas energéticas que se están introduciendo en la minería de Bitcoin, e incluso a las plataformas de pago como PayPal que apoyan a Bitcoin.
Los otros valores cripto auxiliares que forman parte del CEB de JPMorgan son PayPal Holdings, Advanced Micro Devices, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited, Intercontinental Exchange, CME Group, Overstock.com y Silvergate Capital Corporation. Todas estas empresas están relacionadas con las criptomonedas y el Bitcoin de una forma u otra, desde que forman parte del proceso de minería y energía hasta que tienen productos de Bitcoin que cotizan en su bolsa, como es el caso de CME y Bakkt, que es propiedad de ICE.
Sin embargo, una acción que falta en esta cesta es la de Tesla. El 8 de febrero, la empresa de Elon Musk compró BTC por un valor de 1.500 millones de dólares en ese momento. Este movimiento por sí solo impulsó el precio del Bitcoin en 3.000 dólares en cuestión de minutos, lo que demuestra el impacto que Musk y Tesla tienen en los mercados de criptomonedas. De hecho, el efecto del CEO en el mercado de las criptomonedas se conoce ahora como el “efecto Musk”. Teniendo en cuenta todo esto, sería obvio incluir las acciones de Tesla en el CEB. Pero la razón de JPMorgan para excluir las acciones de Tesla podría ser que considera que las acciones de Tesla están “dramáticamente sobrevaloradas“.
Incluso Sam Bankman-Fried, director general de FTX –un exchange de derivados de criptomonedas- mencionó a Cointelegraph cómo Tesla tenía una interesante correlación con BTC:
“TSLA es probablemente el más interesante: Ambos son activos especulativos; tienen bases de inversores que se solapan; Tesla posee algo de BTC; y ambos se mueven a menudo con los tuits de Elon Musk. MSTR es un ejemplo más aburrido”.
La exposición a las criptomonedas a través de CEB es limitada
Aunque el CEB de JPMorgan podría ser una “droga de entrada” para que los inversores del mercado financiero tradicional se introduzcan en las criptomonedas, la verdadera exposición que la cesta daría a los inversores a Bitcoin parece limitada, según Weiss:
“La mayoría de la gente está invirtiendo en el lado de la compañía tecnológica de una empresa como MicroStrategy y menos en el lado de Bitcoin a pesar de su gran exposición a Bitcoin. Esto se debe a que al comparar la tenencia de las acciones y la tenencia de Bitcoin directamente, si se quiere estar expuesto a Bitcoin, Bitcoin sigue siendo la mejor manera de exponerse a él.”
Además, el potencial de las altas comisiones por trabajar con sistemas tradicionales como los de JPMorgan también podría ser una preocupación. Greenwald opinó al respecto: “Seguir una buena higiene de seguridad y utilizar un proveedor de custodia relativamente sencillo de usar probablemente resulte más rentable que las tarifas anuales de la mayoría de las soluciones gestionadas”.
Además, el CEB no es la única forma que tienen los inversores minoristas e institucionales de exponerse al Bitcoin a través de los mercados tradicionalmente regulados. El Bitcoin Trust de Grayscale se ha establecido como una opción de vanguardia para que los inversores institucionales se expongan a Bitcoin. De hecho, es el mayor tenedor público de Bitcoin del mundo. Actualmente posee 649.130 BTC, que están valorados en unos 37.000 millones de dólares.
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Además de Grayscale, se han lanzado dos fondos cotizados de Bitcoin en los mercados canadienses llamados Purpose ETF y Evolve ETF. En el plazo de un mes desde su lanzamiento, ambos ETFs se combinaron para tener cerca de un total de 1.000 millones de dólares como sus activos BTC bajo gestión. Bankman-Fried opinó además sobre la viabilidad del CEB, diciendo:
“Se puede intentar hacerlo y obtener alguna correlación, por lo que no es totalmente inútil. Pero al final, habrá una importante demanda de inversores para el BTC, o al menos para las empresas de criptomonedas. Supongo que es mejor que se dirijan a nivel internacional a las empresas de criptomonedas que cotizan en bolsa”.
Además de estos métodos, hay otras formas en las que las instituciones podrían obtener exposición a Bitcoin. Una estrategia importante, aparte de comprar Bitcoin como activo de tesorería, podría ser habilitar canales de pago digitales. Amazon y Facebook podrían ser las opciones más lógicas para esto. Facebook podría ser el primer mercado social importante en permitir los pagos digitales a través de su propia stablecoin, Diem, antes conocida como Libra. Diem se lanzará en 2021 y se considera que cambiará las reglas del juego entre los cripto pagos, las stablecoins e incluso las monedas digitales de los bancos centrales.
Aunque es una gran señal que JPMorgan esté tratando de entrar en las criptomonedas, el instrumento de deuda parece un ETF de Bitcoin con piel de cordero, con una ventaja limitada para Bitcoin en comparación con la tenencia del propio activo. Debido a esto, es muy poco probable que los inversores experimentados acudan a él a largo plazo, especialmente cuando todo el Bitcoin haya sido minado y comience la escasez.
Morgan Stanley, un banco de inversión de la competencia, ha tomado otro camino para ofrecer exposición a Bitcoin a sus clientes. El 17 de marzo, anunció la inversión en Bitcoin para sus clientes ricos. El banco de inversión tiene 4 billones de dólares en Activos bajo gestión y permitirá a los clientes premium invertir en Bitcoin a través del Fondo Bitcoin de Galaxy Digital, el Fondo Bitcoin Institucional y el Fondo FS NYDIG Select. Habrá un límite de asignación para los clientes del 2,5% de su cartera global.
Este movimiento es indicativo de que ahora no es el momento de buscar una exposición alternativa a BTC, dado que todavía está en una fase temprana de adopción. Los ETFs y los pseudo-ETFs podrían ser una solución en países donde los inversores están limitados por regulaciones restrictivas. Por lo demás, no parece haber una alternativa real a la compra y almacenamiento de Bitcoin.
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