¿Quién es Ray Dalio? ¿Ya acepta Bitcoin o todavía no?

El rey de los fondos de cobertura, Ray Dalio, ha expresado su escepticismo en torno a Bitcoin en el pasado. Nunca ha sido un opositor visceral per se. Yo diría que “escéptico” es la calificación más apropiada. En el 2017, llamó a Bitcoin una burbuja. Pero creo que ahora podemos admitir que no estaba equivocado del todo en aquella oportunidad. También ha expresado sus reservas en Bitcoin como “refugio seguro” debido a su gran volatilidad.  Y hace poco habló de una posible prohibición por parte de los Gobiernos. Sin embargo, ya resulta evidente que últimamente su escepticismo se ha suavizado un poco. Ahora podría entrar en la categoría de “curioso”. ¿Aceptó Bitcoin? 

Ray Dalio no es un Charlie Munger (De Berkshire Hathaway). El amigo Dalio no llamaría a Bitcoin “veneno para ratas”. Dalio tampoco es un sangre caliente como Jamie Dimon (De JP Morgan). Ray Dalio es un sujeto sumamente racional con la humildad característica de un buscador sincero de la verdad. En lo personal, siempre lo escucho. Y he leído un par de libros de su autoría. No puede decir que lo conozco, pero, debido a que lo he leído bastante, sin lugar a dudas, siento que lo conozco. Y puede decir que Ray Dalio es un pensador sistemático. Ha construido un modelo de pensamiento basado principalmente en la historia. Y es básicamente determinista. Es decir, Ray Dalio es para las inversiones lo que Hegel es para la filosofía. Un pensador sistemático con una teoría total del mundo. 

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Yo diría que sus críticas sobre Bitcoin en el pasado han sido muy sensatas. Bitcoin en el 2017 sí estaba sobrevalorado. Y Bitcoin sí es un activo sumamente volátil. No podría decir que las cosas que ha dicho son incorrectas. En todo caso, son críticas válidas y están dirigidas a las narrativas incorrectas sobre Bitcoin. Pero no necesariamente aplican a Bitcoin. Por ejemplo, hablar de volatilidad o de sobrevaloración no es un ataque a Bitcoin. La volatilidad es un hecho. Y el llamado de sobrevaloración es una opinión perfectamente aceptable. 

Ahora bien, cuando dijo que los Gobiernos eventualmente prohibirán Bitcoin, aquí estamos hablando de una suposición. Jamie Dimon dijo lo mismo en una oportunidad. Una prohibición es posible. Después de todo, esa prohibición ya existe en varios países. Claro que no es un hecho para Estados Unidos o Europa. Hasta ahora es solo una suposición. Algo hipotético. En mi opinión, el problema no es con Bitcoin, sino con la narrativa que se usa. Es decir, Bitcoin como la moneda que acabará con el dólar. Ray Dalio es un historiador nato y sabe muy bien cómo han terminado este tipo de proyectos en el pasado. Entonces, usa su modelo para hacer predicciones sobre el futuro. 

Los Gobiernos son muy cuidadosos con el flujo de capitales. Y entienden la importancia de tener una moneda de curso legal sujeta a los controles democráticos. Yo diría que, cuando Ray Dalio admitió que “puede estar obviando algo” sobre Bitcoin, lo que en realidad descubrió es que Bitcoin no es necesariamente una moneda “revolucionaria”. Sus amigos en el mundillo de los fondos de cobertura ciertamente no ven a Bitcoin como una moneda para acabar con el dólar. Lo que ven es un activo especulativo que promete grandes retornos. No es la futura moneda de la utopía libertaria. Es Wall Street en esteroides. He ahí una diferencia del cielo a la tierra. 

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Ese cambio de clasificación en la mente de Ray Dalio resulta claro cuando leemos su publicación en Reddit. “Creo que bitcoin (y algunas otras monedas digitales) se ha establecido en los últimos años como alternativas interesantes de activos similares al oro, con similitudes y diferencias al oro y otros depósitos de valor escasos y móviles”. Pese a que muchos citan la frase incompleta y solo mencionan que Ray Dalio comparó a Bitcoin con el oro, nótese el uso de la frase “activo” “con similitudes y diferencias”. Además, nótese también la mención de “otros”. En la categoría de “otros activos escasos y móviles” como el oro, podríamos mencionar a otros activos especulativos, como el arte, los metales, los coleccionables, las antigüedades, etc. 

Igualmente, importante en esa publicación de Reddit es lo que Dalio no menciona. No habla de moneda alternativa, por ejemplo. No dice que es una alternativa al dólar o al sistema fiat. Si nos vamos a los detalles, es claro que su declaración sobre la posible prohibición de Bitcoin y su referencia al oro y a otros activos, no es una contradicción o un cambio de corazón. En realidad, es un cambio de clasificación. La primera habla de Bitcoin, la moneda revolucionaria. Y la segunda habla de Bitcoin, el activo especulativo de moda. 

En otra declaración, Ray Dalio dice preferir como cobertura macroeconómica a aquellos activos que los bancos centrales vayan a comprar en una retracción. Lógico. Si las monedas se debilitan demasiado, los bancos centrales eventualmente comenzarán a comprar oro como instrumento de estabilización monetaria. Por esta razón, Ray Dalio coloca oro en su portafolio. 

Ray Dalio tiene el fondo de cobertura más grande del mundo, Bridgewater Associates. Su opinión tiene peso. Y su postura suavizada sobre Bitcoin es ciertamente algo muy bueno para el proyecto Bitcoin. Las preferencias de Dalio son ampliamente conocidas. Sus portafolios normalmente se componen de bonos y fondos índices. Y una porción (relativamente pequeña) de oro y petróleo. En lo personal, no descarto que eventualmente decida colocar algo en Bitcoin en sus fondos más tolerantes al riesgo. Sin embargo, lo más importante aquí es tener su bendición. Eso aumenta la reputación y confiabilidad de Bitcoin ante los capitales institucionales. 

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Claro que los fondos de Dalio ya tienen Bitcoin indirectamente a través de MicroStrategy. Pero, después de este nuevo aval, el siguiente paso sería una compra directa. Esto sería genial. Debemos recordar que el mundo de los capitales institucionales es en cierto modo igual a todo lo demás. Hay modas. Y los demás tienden a imitar el comportamiento de los alfas del grupo. Entonces, muchos siguen la moda del momento para no quedarse atrás. Aquí es cuando Bitcoin puede agarrar momentum. 

Bitcoin están en su camino a la maduración. Lo que implica que los estudios sobre Bitcoin están mejorando en calidad en la medida que los centros de investigación más serios realizan más trabajos. Además, la comunidad está cambiando su composición con la llegada del Smart Money. Esto significa que surgirán mejores narrativas y mejores voces. Entonces, será mucho más fácil para personas como Ray Dalio entender a Bitcoin. ¡Saludos, Ray!