Se espera que el precio de Bitcoin experimente volatilidad porque el 47% de las opciones de BTC expiran el próximo viernes
El interés abierto en las opciones de Bitcoin (BTC) está solo un 5% por debajo de su máximo histórico, pero casi la mitad de esta desaparecerá en el venidero vencimiento del mes septiembre.
Aunque el valor actual de USD 1,900 millones en opciones indica que el mercado está sano, sigue siendo inusual ver una concentración tan fuerte en las opciones a corto plazo.
Por sí mismas, las cifras actuales no deben considerarse alcistas o bajistas, pero se necesitan opciones con un tamaño decente que abran el interés y la liquidez para permitir que los actores más grandes participen en estos mercados.
Interés abierto total de las opciones de Bitcoin. Fuente:
Observa cómo el interés abierto de BTC acaba de cruzar la barrera de los USD 2 mil millones. Casualmente, ese es el mismo nivel que se logró en los dos vencimientos anteriores. Es normal (en realidad, es algo que se espera) que este número disminuya después de la liquidación mensual.
No existe un nivel mágico que deba mantenerse, pero tener opciones distribuidas a lo largo de los meses permite implementar estrategias comerciales más complejas.
Más importante aún, la existencia de mercados de opciones y futuros líquidos ayuda a respaldar los volúmenes al contado (regulares).
La aversión al riesgo se encuentra actualmente en niveles bajos
Para determinar si los traders están pagando grandes primas por las opciones de BTC, es necesario analizar la volatilidad implícita. Cualquier movimiento sustancial e inesperado del precio hará que el indicador aumente bruscamente, independientemente de si es un cambio positivo o negativo.
La volatilidad se conoce comúnmente como índice de miedo, ya que mide la prima promedio pagada en el mercado de opciones. Cualquier cambio repentino del precio a menudo hace que los creadores de mercado se vuelvan aversos al riesgo, por lo que exigen una prima mayor para el comercio de opciones.
Volatilidad implícita de las opciones de BTC de 3 meses. Fuente: Skew
El gráfico anterior muestra claramente un pico enorme a mediados de marzo, ya que BTC cayó a sus mínimos anuales en USD 3,637 para recuperar rápidamente el nivel de los USD 5,000. Este movimiento inusual hizo que la volatilidad de BTC alcanzara sus niveles más altos en dos años.
Esto es lo contrario a los visto en los últimos diez días, ya que la volatilidad implícita de 3 meses de BTC cedió al 63% desde el 76%. Aunque no es un nivel inusual, la justificación detrás de una prima de opciones tan relativamente baja requiere un análisis más profundo.
Hemos visto una correlación inusualmente alta entre BTC y las acciones tecnológicas estadounidenses durante los últimos seis meses. Aunque es imposible precisar la causa y el efecto, los traders de Bitcoin que apuestan por un desacoplamiento pueden haber perdido sus esperanzas.
BTC (rojo) correlación con las acciones del sector tecnológico estadounidense. Fuente: Tradingview
El gráfico anterior arroja una correlación promedio del 80% durante los últimos seis meses. Independientemente de la razón fundamental detrás de esta correlación, explica parcialmente la reciente caída de la volatilidad de BTC.
Cuanto más tiempo tarde en producirse un desacoplamiento relevante, menos incentivos tienen los traders para apostar por movimientos grandes del precio de BTC. Un indicador aún más crucial de esto es la falta de convicción de los traders y esto podría abrir el camino para oscilaciones del precio más sustanciales.
Existe una concentración inusual de opciones a corto plazo
La mayoría de las opciones relevantes de Bitcoin vencen el último viernes de cada mes y se espera cierta concentración en las más cortas debido a las operaciones de llamadas cubiertas.
Esta estrategia consiste en comprar BTC a través de mercados al contado (regulares) o de futuros y vender simultáneamente opciones de compra.
Las llamadas cubiertas están más cerca de un ingreso fijo a través del comercio, porque el objetivo es embolsarse las primas de opciones sustanciales en los mercados de BTC. Al vencimiento, este trader liquidará sus posiciones en los mercados al contado, de futuros y de opciones.
Interés abierto de las opciones de Bitcoin. Fuente: Tradingview
La situación inusual que se muestra en el gráfico anterior muestra cómo el 53% de las opciones del calendario 2020 están programadas para vencer el viernes 25 de septiembre.
En comparación, esta es aproximadamente la misma cantidad de interés abierto para las opciones de Ether (ETH) que vencen en septiembre y diciembre.
Puede que nunca encontremos una explicación razonable de por qué las opciones de BTC están tan concentradas, pero ocurrió un fenómeno similar en junio que redujo el interés abierto de las opciones de BTC en USD 900 millones.
Por ahora, no hay signos de debilidad en los mercados de opciones, pero como las opciones de Ether se encuentran en USD 450 millones, cualquier número por debajo de USD 1.5 mil millones ciertamente no parecería deseable para Bitcoin.
Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgos, debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.
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