¿Burbuja a la vista? El sector de las DeFi se calienta en junio y genera preocupaciones

La financiación descentralizada consiste en eliminar los intermediarios financieros tradicionales como los bancos. Mediante el uso de la tecnología Blockchain, las plataformas DeFi permiten a los individuos generar dinero contra sus propios activos, convirtiéndose en su propio banco, por así decirlo.

Como un nuevo y excitante paradigma de negocios, el sector de las DeFi se ha estado calentando durante algún tiempo. Pero durante la semana pasada, se calentó mucho, y la euforia actual tiene a algunos preocupados de que una burbuja financiera pueda estar formándose, recordando la burbuja de las ICOs de finales de 2017. Aquí se citan tres eventos:

Prueba A: El Compound Governance Token (COMP), el token de gobernanza para el protocolo DeFi Compound, aumentó su valor de 64 dólares el 18 de junio a 352 dólares el 21 de junio tras el lanzamiento de la altcoin de estandar ERC-20 en el exchange de los Estados Unidos Coinbase Pro. Finalmente se disparó hasta los 427 dólares en Coinbase Pro antes de establecerse – en cierta medida – en 255 dólares el 27 de junio – pero aún así subió un 298% en comparación con el precio del 18 de junio.

Prueba B: El 23 de junio, el exchange de criptomonedas descentralizado Balancer anunció que su token de protocolo de gobierno, BAL, estaba ya lanzado en la red principal de Ethereum. En 12 horas, el precio de BAL saltó de 6,65 dólares a 22,28 dólares.

Prueba C: El valor total de los dólares bloqueados en el sector de la industria DeFi en los últimos 30 días ha aumentado en un 80%. La participación de Compound en el valor total empeñado fue del 38% al 26 de junio.

El reciente giro de los acontecimientos claramente tenía preocupado a Sasha Ivanov, el fundador y CEO de Waves Association. “La inevitable volatilidad futura y la caída de los precios pueden dañar gravemente las perspectivas de adopción masiva de DeFi, que de otra manera serían muy brillantes“, dijo.

¿Una manía especulativa?

Por lo tanto, parece razonable preguntar: ¿El sector de las DeFi se está acercando al territorio de la “burbuja”? Esto no siempre es fácil de determinar. Como dijo a Cointelegraph Mati Greenspan, el fundador de Quantum Economics: “Las burbujas a menudo se producen en los mercados financieros, pero la cosa es: cuando estás en uno, es muy difícil saber si está a punto de estallar o sólo se hace más grande“.

“Parece que está experimentando algún tipo de aumento de precios similar a la burbuja especulativa de Bitcoin en torno a 2013“, informó a Cointelegraph Jeremy Cheah, profesor asociado de la escuela de negocios de la Universidad de Nottingham Trent en el Reino Unido. Sin embargo, no estaba particularmente alarmado, y añadió: “Blockchain está aquí para quedarse. Se esperan interrupciones a corto plazo, pero su tendencia es al alza dados los beneficios de Blockchain“.

Campbell Harvey, profesor de negocios internacionales de la Universidad de Duke, explicó a Cointelegraph que lo que está sucediendo ahora en el sector de las DeFi es diferente de la locura especulativa de 2017 en Bitcoin (BTC) y otras criptomonedas – es decir, la llamada “burbuja ICO” – en la que “los inversores que siguen la moda estaban comprando porque el precio estaba aumentando“. Algo más sustancial está sucediendo aquí, según él:

“El sector de la DeFi está listo para interrumpir los préstamos e inversiones tradicionales, que es un mercado existente de tamaño masivo. Es razonable esperar que el sector DeFi canibalizará una buena parte del mercado tangible y medible, y las dos preguntas son: ¿cuánto de una acción y cuánto tiempo tomará?”

Sólo porque el valor total encerrado en el sector DeFi haya aumentado un 80% en los últimos 30 días no significa que sea una burbuja, añadió Harvey. “De hecho, no es inusual ver un crecimiento como este en el espacio de las Startups cuando una idea de producto se pone de moda.”

¿Te pagan por pedir un préstamo?

Aún así, están sucediendo algunas cosas extrañas. Los tokens de las DeFi están siendo “jugados”, comportamiento que no sería inconsistente con una burbuja. Un análisis de video haciendo las rondas la semana pasada, “Ridículous DeFi: Compound (COMP) Finance Explained” del canal de YouTube Boxmining, planteó algunas preguntas sobre el modelo de negocios de Compound.

La plataforma de Compound hace dinero con el diferencial entre depósitos y préstamos -es decir, cuentas de ahorro y cuentas de préstamo- como lo hace un banco, pero algunos usuarios, según se informa, han “logrado encontrar formas de explotar el sistema” para obtener tokens COMP que hacen que los ciclos continuos de los usuarios de préstamos y créditos sean rentables -a pesar de un interés neto negativo.

Como explica el presentador del video, Michael Gu, un usuario puede ser “literalmente […] pagado para sacar, para pedir prestado”. Esto no funciona en ningún contexto bancario tradicional. Sólo funciona ahora “porque la especulación sobre el COMP es muy alta, y el valor de los tokens de COMP también está por las nubes”. Greenspan explicó este proceso de juego en un artículo del 22 de junio en el sitio web Bitcoin Market Journal: “Muchos usuarios están tomando el USDT que han pedido prestado, convirtiéndolo en USDC, y luego lo prestan de nuevo a la plataforma para ganar aún más COMP, lo que podría explicar por qué los contratos inteligentes del sistema tienen ahora 600 millones de dólares”. Esto no tiene mucho sentido para Greenspan, como le dijo a Cointelegraph:

“Tomar prestado un activo digital usando otro como garantía es un caso de uso bastante raro. Desafortunadamente parece ser un tema entre los proyectos de DeFi, pero si tienes uno y quieres otro, ¿por qué no intercambiarlos directamente? Si el propósito de la transacción es sólo obtener el COMP adicional, entonces estamos de vuelta en el reino del dinero mágico de Internet”.

Diferencias a partir de 2017

Hay cierto peligro en todo esto, reconoció Harvey de la Universidad de Duke, especialmente si los tokens de utilidad se elevan más allá de su valor fundamental razonable porque los inversionistas siguen comprando, sin querer perderse la próxima gran propuesta. Pero hay dos diferencias clave entre esta situación y la burbuja de las ICO de 2017, como compartió con Cointelegraph:

“En primer lugar, los inversores saben mucho más sobre el espacio de las criptomonedas que en diciembre de 2017. En segundo lugar, el sector de las DeFi ya ha demostrado una ‘Prueba de Concepto’, y el mercado al que se dirige es vasto. En diciembre de 2017, Bitcoin estaba siendo tratado puramente como un activo especulativo”.

El director general de Waves Ivanov estuvo de acuerdo en que “los productos de DeFi son de naturaleza más sofisticada que los simples tokens de las ICO, lo que probablemente limitará la afluencia de inversores no cualificados“. Además, Ruaridh O’Donnell, el cofundador y director de sistemas de información de Kava – una plataforma de préstamos DeFi – dijo a Cointelegraph que es un error llamar a lo que está sucediendo una burbuja especulativa, ya que las empresas de DeFi como Compound están desarrollando nuevos programas de incentivos para impulsar la adopción por parte de los usuarios. Aclaró para Cointelegraph:

“Al igual que Uber, AirBnb y otras compañías tecnológicas han subsidiado el lado de la oferta y la demanda inicial de sus plataformas, ahora estamos viendo protocolos descentralizados como Kava y Compound hacer lo mismo para impulsar la adopción temprana hasta que se construya un efecto de red suficiente”.

Los tokens como COMP están viendo una gran cantidad de especulación debido al crecimiento de sus plataformas, añadió O’Donnell, lo que puede causar una burbuja localizada para el COMP en los mercados. Pero esto es diferente de una burbuja de mercado general.

En cuanto a la cuestión de la volatilidad, Giuseppe Ateniese, profesor del Instituto de Tecnología Stevens, dijo a Cointelegraph que puede nombrar “cientos de empresas cuyo precio de las acciones se comporta con la misma volatilidad [que el COMP], en particular durante los primeros días en el mercado“. La diferencia fundamental aquí es que los activos son digitales. No es como un préstamo de coche tradicional, donde si el prestatario no paga, el banco va tras el coche buscando la recuperación. Ateniese continuó:

“Con las DeFi, los activos son digitales y se bloquean/comprometen a través de contratos inteligentes. Si se hace correctamente (y esto sigue siendo un gran “puede ser”), no hay o hay poco riesgo para los acreedores. Si no pago el préstamo, el activo digital que usé como garantía es tomado, y no hay nada que pueda hacer al respecto”.

Esta es la razón por la que los “intereses” que se pagan en las plataformas DeFi como Compound son tan altos, en opinión de Ateniese. Por ejemplo, si uno deposita la Stablecoin Tether (USDT) con Compound esta semana, se ganará un 6.75% de interés anualizado – en un momento en que la tasa de descuento federal de los Estados Unidos es del 0.25%. “Lo mejor de todo es que cualquiera puede ser acreedor en estos términos. Los bancos están advertidos”, según Ateniese.

¿Un cambio de juego?

“Soy más optimista sobre el sector de las DeFi” que algunos de los detractores más recientes, dijo Ateniese a Cointelegraph. “Creo que es un cambio de juego“. Como dijo recientemente, “Con las finanzas descentralizadas, no hay ningún humano en el bucle, ningún servidor, ninguna organización. No hay prejuicios. […] Una vez que el código ha sido analizado y fijado en piedra, se ejecuta, y eso es todo. Puedes confiar en él casi al 100%“.

O’Donnell añadió a esto diciendo que “los recientes acontecimientos galvanizan aún más [la creencia] de que las DeFi son un verdadero caso de uso para las criptomonedas“. Su empresa sigue siendo muy optimista con respecto a las DeFi, y espera que la industria crezca aún más a medida que se abra a los activos no relacionados con Ethereum como Bitcoin, Ripple (XRP) y Binance Coin (BNB).

¿Exuberancia irracional?

Mientras tanto, la capitalización del mercado del sector de las DeFi se sitúa en poco más de 6.600 millones de dólares el 27 de junio, según el DeFi Market Cap. Comparada con los 2 mil millones de dólares reportados el 12 de junio, se ha triplicado aproximadamente en unas dos semanas. El crecimiento de nuevos activos fue recientemente descrito por Evgeny Yurtaev, el fundador del proyecto DeFi Zerion, como “exponencial”.

¿Qué hay de los juegos con tokens de DeFi y el aparentemente inútil intercambio de criptomonedas? ¿Es eso un signo de “exuberancia irracional“, una indicación de que el mercado podría estar sobrevalorado y, de ser así, debería preocupar a los usuarios? Con respecto a esto, Greenspan dijo:

“La mayoría de la gente entiende que la regla de oro de las criptomonedas es no invertir más de lo que puedes permitirte perder. Mientras tanto, se están probando nuevos modelos económicos. Y eso es muy emocionante”.

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